第五章 技术经济不确定性评价方法.ppt

现金流量表 年份 1 2 3 4 5-15 16 现金流入量 1112 1390 1390 1750 现金流出量 971 319 1100 1105 1045 1045 净现金流量 -971 -319 12 285 345 705 评价指标 IRR =17.3% NPV =487万元 Tp=6.9年 单位：万元 * 不确定性因素变动对IRR的影响（%） 变化幅度 不确当性因素 +20% +10% 0 -10% 销售收入 - 25.2 17.3 9.1 建设投资 14.8 16.1 17.3 19.6 经营成本 5.8 12.2 17.3 22.8 IRR（%） -20 -10 -7 0 10 12 20 变动幅度% 30 25 20 15 10 5 销售收入 i0=12% 建设投资 经营成本 敏感性分析是在两个基本假设条件下进行的，因而不可避免地带来一定局限性。 假设一：“在诸多不确定性因素中，每次只有一个或几个因素发生一定幅度的变动，其他因素固定不变。” 事实上，不同因素之间通常存在相关性，一个因素变动时，其他因素也随之变动。 假设二：“各个不确定因素发生变动可能性相等” 事实上，敏感程度大的因素变动可能性不大。 一、概率分析的定义 概率分析是借助现代计算技术，运用概率论和数理统计理论，根据不确定性因素在一定范围内的随机变动情况，对风险因素的概率分布进行定量计算的一种分析方法。 二、概率分析的作用 1、是敏感性分析的继续和补充。 概率分析可确定敏感性因素发生的概率，解决敏感性分析所不能解决的问题。 2、结论更加可靠，可信度更高。 通过分析各种不确定性因素在一定范围内的随机变动的概率分布及其对项目经济效果的影响，可以对项目风险情况做出比较准确的判断。 三、概率分析的步骤 1.主观估计不确定性因素的概率分布 这关系到概率分析结果的正确性，重要又不容易确定，必须请经验丰富的专家，收集大量的数据和资料，进行整理和统计，根据过去和未来的状态确定一个比较合理的主观概率分布。 2.计算方案经济效益指标的期望值 3.计算方案经济效益的方差或标准差 4.对方案效益指标的概率分布做评价 在前面工作的基础上，对方案的经济指标在不确定性条件下出现的可能性进行评价，以便为项目的投资决策提供依据。 四、投资方案的概率分析 （一）解析法 在方案经济效益指标（如净现值）服从某种典型概率分布的情况下，如果已知其期望值与标准差，可以用解析法进行方案的典型分析。 根据对未来经济技术环境的判断，有一种技术方案在其寿命周期内可能出现的五种状态的净现金流序列及其发生概率如表所示。假定各年份净现金流之间互不相关，基准折现率为10%，净现值服从正态分布。计算： （1）方案净现值的期望值、方差与标准差 （2）净现值不小于0的概率；净现值小于-500万元的概率；净现值不小于1亿元的概率。 表—不同状态净现值现金流序列及其发生概率 状态 A B C D E 概率 P1=0.1 P2=0.2 P3=0.4 P4=0.2 P5=0.1 0 -15000 -15000 -15000 -16500 -18000 1 0 0 0 0 0 2~10 1630 2620 4600 5060 5290 11 3630 4620 6600 7060 7290 （1）计算方案净现值的期望值、方差、标准差。 对于状态A来说： NPV1=15000+1630·（P/A，10%，9）× （P/F，10%，1）+3630·（P/F，10%，11）=-5194万元 同理，对于状态B、C、D、E来说： NPV2=336万元； NPV3=11397万元 NPV4=12466万元； NPV5=12251万元 净现值的期望值： E(NPV)=NPV1·P1+NPV2·P2+NPV3·P3 +NPV4·P4+NPV5·P5=7825万元 第五章 不确定性评价方法 第一节 不确定性方法概述 第二节 盈亏平衡分析法 第三节 敏感性分析法 第四节 概率分析法 * 第一节 不确定性方法概述 一、不确定性与不确定性因素 1.不确定性：是由于某种活动因素的不确定性引起活动结果的不确定性，表现为活动的实际结果偏离预期目标，从而给活动造成损失。 2.不确定性因素：是指各种事先无法控制的，对结果产生影响的因素，包括政治的、经济的、自然界中各种不可抗拒的因素。 * 市场供求变化的影响。 技术变化的影响。 经济环境变化的影响。 社会、政