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第六章 投资管理 第一节 项目投资管理 一、项目投资的分类 （一）项目投资的含义与类型 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 1、新建项目 单纯固定资产投资 完整工业项目投资 2、更新改造项目 （二）项目投资的特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、发生次数少 4、变现能力差 （三）项目投资决策程序 1、提出投资意向性方案 2、对所提出的方案进行初步筛选 3、估计投资项目各年净现金流量 4、确定资本成本 5、利用有关决策指标对投资方案进行评价 6、对投资方案进行风险性分析 7、对投资项目的实施结果进行评价 二、固定资产投资 （一）固定资产投资的特点、分类和程序 1、固定资产投资的特点 投资期较长 变现能力较差 实物形态与价值形态可以分离 投资的次数少、金额大 资金占用数量相对稳定 2、固定资产投资的分类 （1）按照投资对企业前途的影响程度分： 战术性投资 战略性投资 （2）按照某些投资项目之间的关系分： 相关性投资 非相关性投资 （3）按照增加利润的途径分： 扩大收入投资 降低成本投资 3、固定资产投资管理的程序 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的执行 投资项目的再评价 （二）固定资产投资的相关概念 1、现金流量的概念 现金流量是指由于投资方案实施而引起的企业现金收支的改变量。 现金流入量是指由于投资项目实施而引起的现金收入的增加或现金支出的减少。 现金流出量是指由于投资项目实施而引起的现金支出的增加或现金收入的减少。 净现金流量是指现金流入量与现金流出量之差。 2、现金流量的假设 投资项目类型的假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 3、现金流量的内容 （1）现金流入量 营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-（销货成本-折旧） =（销售收入-销货成本）+折旧 回收固定资产余值 回收流动资金 （2）现金流出量 购置生产线的价款 生产线的维护、修理等费用 垫支的流动资金 各项税款 4、现金流量的估算 现金流量估计应注意的几个问题 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 对净营运资金的影响 营业现金流量 =税后净利润 + 折旧 =税前利润×（1-税率）+折旧 =（收入-总成本）× （1-税率）+折旧 =（收入-付现成本-折旧） × （1-税率）+折旧 135页例题6-3 即学即用 例：某公司准备购入一台新设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元，5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，试计算两个方案的现金流量。 分析：甲、乙方案均无建设期，营业期均为5年，均采用直线法计提折旧，其年折旧额为： 甲方案年折旧=（10000-0）/5=2000元 乙方案年折旧=（12000-2000）/5=2000元 可计算甲方案净现金流量如下： （1）建设期（第0年）： NCF0=该年现金流入量-该年现金流出量 =0-10000=-10000元 （2）营业期（第1-5年） NCF1-5=各年税后净利+各年折旧 = （8000-3000-2000）（1-40%） +2000 = 3800元 （3）终结时（第5年）： NCF5=该年现金流入量-该年现金流出量 =0-0=0 可计算乙方案净现金流量如下： （1）建设期（第0年） NCF0=0-（12000+3000）=-15000元 （2）营业期（第1-5年）： NCF1=（10000-4000-2000）（1-40%）+2000=4400元 NCF2=（10000-4000-400-2000）（1-40%）+2000=4160元 NCF3=（10000-4000-800-2000）（1-40%）+2000=3920元 NCF4=（10000-4000-1200-2000）（1-40%）+2000=3680元 NCF5=（10000-4000-1600-2000）（1-40%）+2000=3440元 （3）终结时（第5年）： NCF5=（2000+3000）-0=5000元 可编制甲