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i美股投资研报--优酷网(2010年11月IPO版) 　2010-11-22 11:37:57　来源：i美股　原文链接　作者：江涛　共 16 条跟贴 这家公司，也许你每天都去它的网站，却对它本身的情况所知甚少。 这家公司拥有中国观看人数最多的视频网站，但仍未实现盈利，哪怕一个季度； 这家公司是中国融资最多最频繁的网络视频公司，总融资额1.6亿美元，同时也是烧钱最厉害的一个； 这家公司在不到四年内花费8900万元购买正版视频内容，却还是遭遇了448起版权诉讼纠纷，以及竞争同行们激烈的指责； 这家公司号称全员享有期权，包括公司里的清洁工大妈，不过创始人仍拥有61.15%的绝对投票权； 这家公司已然是中国网络视频业的大佬，却并非没有挑战与风险，挑战来自同一模式下的跟随者，也来自闯入这一领域欲抢食利润的互联网巨头； 这家公司就是优酷网（YOKU，32.48，+2.27%），创建于2005年，2010年11月提交赴美上市申请，拟融资1.54亿美元。以下研究报告将从优酷网的发展历程和概况、公司结构和股权结构、业务构成与模式、营收与经营状况、面临的风险以及行业状况地位等多个方面对其进行完全解读。 一、优酷网公司发展历程与发展概况 1.2005-2006年草创期：追逐热点 累积人气 2005年11月，原搜狐（SOHU，66.56，-2.85%）总裁和首席运营官古永锵创立合一网络技术有限公司。2006年3月，合一网络将旗下300万美元基金投入优酷。2006年6月21日，优酷公测上线。优酷初创时模仿Youtube模式，定位为用户视频分享服务平台，即用户上传视频与他人分享，也可浏览他人的视频内容。优酷工作人员每天24小时不间断地对上传视频进行审核与推送。 在正式推出公测后，优酷凭借对当时社会热点的追踪，迅速聚拢起大量人气。比如当时重庆史上最牛钉子户事件、沈阳大雪、张钰事件。其中沈阳大雪的网友原创视频被CCTV所引用。被炒热的还有草根故事“老人与狗”，一位独居孤苦老人最终在网友帮助下观看到天安门升旗仪式。对事件营销的良好把握让优酷从一开始就走在视频网站发展前列。 2.2007年发展期：体验第一 快者为王 进入2007年，中国视频分享网站数量迅速蹿升，到年底竟然达200家。此时优酷核心战略为“快者为王”，古永锵对其解释是“视频网速度不快，等于死”。优酷在这段期间里主要努力目标为“快”，不惜用数亿资金布局全国网络，其次为提升用户体现，比如不断改善播放画面流畅度与上传视频速度。 同年古永锵提出业内流传较广的“三个亿”理论：第一，视频是有钱人游戏，融资必须上亿，否则别玩；第二，网站上每天播放视频的次数要上亿，否则只是小打小闹；第三，到2009年，优酷的年收入也要上亿，“视频网站市场最终属于一到两家”。“三个亿”理论随后成为古永锵新身份象征。 此外，2007年优酷先后与迅雷、百度（BIDU，105.10，-0.53%）、盛大（SNDA，39.99，-0.27%）、搜狐等建立广泛合作，网站品牌与影响力进一步提升。到当年12月21日，优酷日视频播放量（VV，即网站上视频播放总次数）率先突破1亿。 3.2008年寒冬期：有惊无险 合纵连横 2008年金融危机爆发，一路高歌猛进的视频分享网站突然面临投资急剧减少困境，大量视频网宣布裁员，缩减支出。而优酷网有幸在危机前7月获得4000万美元融资，顺利过冬。4000万美元的融资后来被主要用于提升优酷平台技术优势、加大品牌认知和抢占市场份额。 获得资金支持的优酷在当年推出“合计划”，开始四处出击、合纵连横。其中“合计划1.0” 让优酷与百家电视台及大型影视音乐公司成为热点联盟伙伴，120多个视频官网落户优酷；“合计划2.0”让优酷以电视剧合作及营销作为业务重点，拿到了4万部集总计5万小时的电视剧版权，实现规模性升级和资源垂直落地。 值得一提的是，在2008年56.com被迫关停期间，优酷迅速出击吸引56.com大批用户。同年7月9日，优酷获得国家广电总局颁发的“信息网络传播视听节目许可证”，以及由北京广电总局颁发的“广播电视节目制作经营许可证”。 4.2009年血拼期：烽烟四起 格局初定 受到Hulu成功模式刺激，中国视频网在2009年纷纷调转船头，改走Hulu或UGC+Hulu模式，搜狐高清、百度奇艺在此期间内高调出现。与其他靠融资度日的网站不同，搜狐高清、奇艺等资金实力雄厚，又无盈利压力，拥有平台优势，它们的进入让视频网站竞争空前激烈。这种激烈竞争集中体现在版权大战与诉讼大战上。 版权大战核心为花钱抢优质热门资源，以资源博用户与流量；诉讼大战核心则是保护自身利益。2009年9月15日，搜狐联合激动网、优朋普乐及版权方、政府有关部门等启动“中国网络视频反盗版联盟”，扛起了“去盗版化”的大旗，对土豆、优酷等发起诉讼，版