[Table_Author]..doc

[Table_Author] 值班编辑： 徐建兵 (8627)xujb@ 联系人： 吴志团 (8627)wuzt@ [Table_MainInfo] FC早课 国内市场观察 2009-08-27 星期四 长证视点因消费者信心指数以及房价指数均好于预期，美股周二小幅上涨发改委表示将采取八大措施巩固经济企稳回升势头截止上周A股持仓帐户数逼近5000万户，再创历史新高权重股纷纷触底反弹，调整幅度较大的农业、渔牧业、粮食加工等板块走势强劲领涨大盘连日大涨的军工、旅游板块强势不减随着利空消息的逐渐消化，地产股结束调整集体走强，计算机软件板块走势落后大盘，煤炭、石油、有色等资源股以及金融股虽以红盘告收但整体表现偏弱。从技术面来看，市场市场二次探底的状态比较明显。政策微调的分歧中努力寻求新的平衡区域，2800点-3000点的多头核心防御堡垒依然有效，市场企稳态势将在短期中初步显现。 3、截至2009年8月26日收盘，稳健型证券投资组合总资券值1002289元，收益率0.23%，组合总仓位76.51%； 4、组合继续运行。 今日报告摘要 中国人寿(601628) 09年中报点评：完美的中报、华丽的转身 中国人寿在8月26日公布了其2009年度中报，其主要内容为： 在国际准则下，中国人寿2009年上半年属于公司股东的净利润为182.26亿元，每股收益0.64元，较上年同期的每股0.56元上升了15.08%；属于上市公司股东的每股净资产达到7.21元，相对于去年年底的6.42上升了12.2％（考虑分红的因素，实际增长为14.9％）。 在国内准则下，中国人寿2009年上半年属于公司股东的净利润为139.2亿元，每股收益0.49元，较上年同期的0.38元下降了28.95%。属于上市公司股东的每股净资产达到5.37元，相对于去年年底的4.77上升了12.56％（考虑分红的因素，实际增长为17.4％）。 截止到2009年6月30日，中国人寿的内含价值达到2673.2亿元，折合每股9.46元，较2008年年底增长了11.34％。，每股内含价值增加了0.96元（这也是税前的精算利润）。同时公司的一年期新业务价值达到167.6亿元，折合每股0.59元，相对于截至至2008 年12 月底前12 个月的新业务价值增长20.4%；截至2009 年6 月30 日前6 个月的新业务价值达人民币103.46亿元，同比增长37.8%。 第一，净资产增速三家公司中最高――超预期 今年，我们已经数次提醒中国人寿可能在中报中出现的超预期的状况，中国人寿今天公布的年报再次印证了我们事先的预计。 对于我们最为关心的核心指标，净资产的增速上，中国人寿的表现还是超出了我们的预期。在国内准则下，在今年的一季度中国人寿的每股净资产相对于2008年年底上涨了8.2％，在二季度末，中国人寿的净资产增速达到了17.4％（考虑分红的因素），这中间还有一个细节需要我们注意，中国人寿的中期财务报表是经过普华永道审阅的结果。如果按照公司在一季度的结果，可能净资产的增速将更高。即便是这样的一个结果，我们预计中国人寿在2009年上半年在净资产增速上所取得的成绩仍将是三家公司中最高的，虽然中国太保的中报还没有公布，但是，我们预计由于其在今年上半年的投资中相对保守的态度，中国太保中报中净资产的增速将会是最低的，我们预计其可能为10%-11%左右。 三家的一个简单评比结果而言，在今年上半年的经营结果中，中国人寿的经营结果是最好的，虽然这其中最主要的因素还是其对于今年上半年权益市场的投资表现的相对积极有关，但仍显示出公司在这一项上的能力与优势。 中国人寿在2009年上半年公司的每股净资产增加0.83元，虽然这些利润中有一部分目前仍尚未实现，但是毕竟是公司上半年所创造的价值，其也表明在中国准则下，中国人寿在今年上半年所创造的价值为其净资产增加额，即每股收益0.83元，我们预计全年中国人寿的每股净资产增加额可能达到每股1.5元左右。 第二，权益类资产比重三家上市保险公司中占比最高――带来高的投资收益 截止到2009年6月30日，中国人寿投资权益类资产的比重再次出现了上升达到了13.4％。其中债券类的投资资产的占比下降了近10％。可以说中国人寿是今年上半年把握权益类市场投资机会最好的上市保险公司。 简单的加回可供出售金融资产的属于公司股东部分的浮盈（107亿元），公司在2009年上半年的投资收益率为4.36％，年化的投资收益率为8.84％，此项比例高于中国平安的7.3％。（但是仍然需要值得指出的是，此项指标并没有包含可供出售金融资产中归属于保户部分的浮盈，因此，保险公司实际取得的投资收益将肯定高于我们上面所计算的数字）。 由于公司在2009年上半年所取得的较好