北大光华金融学课件_第一课.pptVIP

金融学概论 徐信忠 教授 xuxz@gsm.pku.edu.cn 办公时间： 星期四下午3:00－5:00 课程教学目标 学完此课程后学生会对下列现代金融学的基本概念与问题有一个全面的理解： 净现值与项目投资分析 市场有效理论 收益、风险和资产定价理论 公司资本结构与股利政策 金融衍生证券与风险管理 教学结构与方法 课堂讲课 实证研究报告 习题课 教材与参考书 考试方式 实证研究报告 (20%) 作业质量和习题课表现 (10%) 期末考试 (70%) 什么是金融学 ? 研究人们如何对稀缺资源进行跨期分配，其中成本（COSTS）和收益（BENEFITS） －分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金流,需要在当前进行投资 －未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定性上起着重要作用） ? 金融学的几大分支 －公司财务 －投资学 －金融市场与机构 什么是金融学：一个例子 购买公司股票是为了在将来收到股利 股利只在将来才支付 股利分配的时间和数量都是不确定的 现在的市场价格反映了投资者对将来股利分配的定价 什么是金融学：公司财务学 项目投资决策 融资决策 －股东权益 －公司债券 －银行贷款 流动性决策或营运资本管理 什么是金融学：投资学 研究投资者将他们的长期储蓄进行投资的各种方式 资产定价 什么是金融学：金融系统 ? 金融市场和金融机构的集合 金融系统用于金融合约和金融资产与风险的交换 现代金融学的理论基石 资产组合和资产定价理论 公司资本结构与股利政策 市场有效理论 期权定价理论 行为金融？ 与其他学科的关系 经济学 会计学 社会学/心理学 计量技术 法律 为什么学习金融学 管理个人的财富 处理商务世界的问题 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业 作为一个公民作出非盲目的（informed）公共选择 扩展你的视野 企业组织形式 非股份有限公司：独资企业和合伙企业 －企业所有人对企业的所有债务负有无限责任 －交纳个人所得税 股份有限公司：一个与所有者分离的法律实体 －有限责任 －交纳公司税和股利的个人所得税 独资企业与合伙制企业 好处： － 比较容易建立 － 集中的所有权与控制权 － 不必公开企业的财务信息 短处： － 所有权转移比较困难，经常导致企业的有 限生命 － 所有者与企业在法律上没有区分，导致无限责任 － 融资和企业扩展比较困难 股份有限公司（1） 可以是私人有限公司和公共有限公司 公共有限公司在西方国家经济中占有重要地位 －如在英国最大的700家公司中80%是公共有限公司，它们的市值大概是GDP的81% 有利条件（好处） －所有权可以转移而不影响公司的运营 －有限责任，即如果公司无法偿还债务，债权人可以获得公司的资产，但对股东的个人资产没有追索权 股份有限公司（2） 股东有权 － 获取公司分配的一份 －选举董事会，而董事会挑选管理者来经营企业 在大多数的公共有限公司中，经营者和所有者是分开的 坏处 所有权与管理权的分离引发的一系列问题。公司治理机制是为了解决这些问题 所有权与管理权(经营权)的分离 所有者将企业经营权交给其他人的几大理由： 职业经理可能具有更高的经营业务能力 为了获得企业规模方面的效率，一个现代企业往往拥有许多投资者 在不确定的经济环境中，投资者可以通过投资多个企业来分散（减少）风险 因为存在“学习曲线”效应，分离型结构更适当  管理的目标（1） 管理者的主要任务是作出相应的决策，为股东的利益服务 股东财富最大化目标是最好的，甚至也是唯一的，能够保证所有利益集团的长期利益目标 股东（通过管理者）必须考虑其他利益集团的正常利益；如果股东牺牲其他利益集团的正常利益，那么股东就无法实现自己财富的最大化 Kingfisher Kingfisher is committed to delivering consistent and superior returns to shareholders by being one of Europe’s most profitable volume retailers. Our strategy is to achieve this by developing a portfolio of strong retail brands with leading positions in attractive mass markets, well motivated