保利地产偿债能力分析.doc

凯迪电力偿债能力及财务风险分析 姓名:张志健 专业:企业管理 学号:2013201050245 公司背景 公司简介： 武汉凯迪电力股份有限公司是1993年2月以定向募集方式在武汉东湖高新技术开发区设立的股份有限公司。1999年9月23日，该公司在深圳证券交易所正式挂牌上市。该公司是原国电公司推荐上市的第一家电力环保企业。该公司主要从事环保产业、新能源及电力工程等领域的新技术、新产品的开发和应用。主要业务是燃煤电厂脱硫工程、洁净煤燃烧发电厂技术及工程、城市污水处理工程、城镇生活垃圾处理工程，以及火力发电厂凝结水精处理工程的设计、成套、安装、调试、培训等工程总承包业务和以环保业为核心的资本运营其中。一般认为，工业生产性企业合理的流动比率最低应该是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，这样企业的短期偿债能力才会有保证。速动比率过低，企业面临偿债风险；速动比率过高，账上现金及应收账款占用资金过多，会增加企业的机会成本。指标 2007年 2008年 200年 2011年 流动比率（%） 2.15 2.73 2.31 2.13 1.91 行业平均值（%） 1.72 1.78 1.89 1.74 1.66 速动比率（%） 0.66 0.67 0.74 0.53 0.36 行业平均值（%） 0.57 0.72 0.63 0.56 0.55 流动比率越高越好，房地产行业流动比率标准是2，速动比率标准是1。从表2-1看出保利的偿债能力在07-08年间正逐渐提高，09年开始有所下降，原因可能是由于08年金融危机所致。保利的流动比率远远大于行业平均值，反映了保利地产的短期偿债能力比较强。由于受到产业限制，存货可能较多，从而使速动资产较少，保利的速动比率从07年到09年逐年趋近于1，表明保利的资产流动性和短期偿债能力较强，财务风险较低。速动比率行业平均值从2008年到2011年一直趋于下降趋势，说明整个地产行业的财务风险在增大，而保利地产的速动比率从2009年到2011年逐渐下降，且低于行业平均值，说明偿债能力降低。在近五年中，保利地产在2011年的流动比率和速动比率降到了最低值，说明其短期偿债能力严重降低，为了进一步探究原因，下面进行进一步分析。 我们知道存货是流动资产中变现能力最差的，而从2008年到2011年保利地产流动比率一直在下降，而通过2008年到2011年的流动资产与流动负债构成情况，我们总结如下： 表2-2 2011年结构比 2010年结构比 2009年结构比 2008年结构比 流动资产： 货币资金 9.66 13.06 17.21 10.28 应收账款 0.56 0.40 0.53 0.39 预付款项 6.67 9.11 13.82 13.10 其他应收款 2.20 2.50 0.53 0.69 存货 80.91 74.93 67.90 75.54 流动资产合计 100.00 100.00 100.00 100.00 流动负债： 短期借款 2.15 0.65 0.81 0.36 应付账款 9.68 6.11 7.12 12.37 预收款项 71.95 74.81 78.02 50.21 应付职工薪酬 0.06 0.35 0.36 0.09 应交税费 -4.00 -2.15 -2.55 -1.83 应付利息 0.15 0.21 0.38 0.77 其他应付款 8.01 9.98 6.22 16.26 一年内到期的非流动负债 11.97 9.99 9.65 21.74 流动负债合计 100.00 100.00 100.00 100.00 通过表2-2，我们发现流动资产构成中，变现能力较差的存货金额约占流动资产的3/4，而09年-11年保利地产加大项目投入和拓展的力度，使得存货增长超出营业收入增长比 2008年 2009年 2010年 2011年 存货增长(%) 43.1 49.5 82.9 38.4 营业收入增长(%) 91.2 48.1 56.2 31 库存可能已经废弃，需要注销，或存在未确认销售流动比率进一步下降的原因最主要是因为短期借款的大幅增加但现金类资产获利能力极低，现金比率过高现金类资产过多，机会成本增加，而且表明企业未能合理利用流动负债减少资金成本。产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力指标 200年 200年 200