11 第十一讲第十章股票指数期货.ppt.PPT

沪深３００指数期货２０１０年５月品种５月１４日 沪深３００指数期货IF1005到期品种５月１４日 沪深３００指数２０１０年５月１４日 沪深３００指数２０１０年５月１４日K线 沪深３００指数期货２０１０年５月１４日K线 思考与练习：1. 什么是股票指数？2. 什么是股票指数期货的合约乘子？ 3. 何谓股票市场的系统风险和非系统风险？4. 什么是股票组合的贝塔系数？5. 投资股票本身就是为了获取收益，获取收益必须承担相应的风险，为什么还要对股票组合进行保值？6. 股票指数期货的主要市场功能有哪些？7. 相对于股票现货交易，股指期货交易有哪些优势？ （三）投资组合的贝塔系数（β） 如果有一个股票指数可以描述股票市场总体价格变化率 ，可以将 看做该股票指数的变化率，那么， 表示股票i的相对于股票指数变化率 的贝塔系数，从统计学的意义而言，有以下统计关系， 如果有一个股票组合I，其中有n种股票，每一种股票的资金比重为xi，则该股票组合的总体价格变化率为， 例10-4：设有一个股票组合，其中资金分配和每个股票的贝塔系数如表10-4所示，求该股票组合的贝塔系数。 18000 合计 -1.5 3000 3 1.1 8000 2 0.7 7000 1 β 系数（相对于恒指） 市场价值（万港币） 股票 股票资产组合 第三节 股票指数期货的运用和市场功能 一、股票指数期货的运用 （一）利用股票指数期货套利 股票指数期货是金融衍生产品，如果投资者预期股票指数的未来走势将偏离股票股指期货的报价，则可以通过买入或卖出股票指数期货进行投机。投资原则是：当投资者预期股票指数的未来走势将高于股票股指期货的当前报价，则买入股指期货，当股指期货到期前通过卖出股指期货清仓而获利；当投资者预期股票指数的未来走势将低于股票股指期货的当前报价，则卖出股指期货，当股指期货到期前通过买入股指期货清仓而获利。 例10-5：假设今天的9月份到期的恒指期货合约的报价为20593.73， 距交割日还有51天，一位投资者预测9月份的恒生指数将高于9月份到期的恒指期货合约的价格，于是，他买入一份9月份到期的恒指期货合约，在9月20日，果然恒生指数为20700.55点，他在当日以20700.55点卖出清仓，他的获利为，（20700.55－20593.73）×50＝5341港币。相反，如果到了9月20日，恒生指数为20473.22点，该投资者决定清仓，他只能以20473.22点卖出，他的获利为：（20473.22－20593.73）×50＝－6025.5港币，负值表示亏损。 （二）通过股票指数交易对股票投资组合进行保值 利用股指期货对股票投资组合进行套期保值的原理是基于股票指数与总体股票价格变动的同方向性，投资者在股指期货市场进行与股票先后相反的操作来抵补股价变动，从而使得投资者的资产总价值基本保持不变。要完成上述目标，投资者要买入或卖出多数份股指期货合约呢？要计算应当买入或卖出股票指数期货合约的份数， 需要掌握的信息有： Ip: 当前股票资产组合的总价值； xi ：第种股票的价值比重，i＝1,…, n； βi-----第种股票的贝塔系数，i＝1,…,n ； m：合约乘子； P0-----当前股价指数； N-----股指期货合约份数。 这样，由下面的公式计算交易的股指期货合约的份数： （其中， 由（10.7）计算） 例10-6：如例10-3，一位投资者在香港股市投资了3种股票，假设当前时间为某年年3月份，当前总市值为18000万港元，每种股票的贝塔系数如表10-4所示。该投资者认为未来半年内香港股市整体下跌可能性很大，但是，他又不愿意现在就将手中的股票抛掉，为规避风险他运用恒生指数期货进行套期保值，假设当前恒生指数为20300点，9月份的恒生指数期货合约的指数点数为20350点。问该投资者要对自己的股票投资组合进行保值，要卖出多少份的价位上卖出9月份的恒指期货合约？如果期货到期时恒生指数果然大幅下跌，恒指变为19000点，分析该投资者的保值效果。 18000 合计 -1.5 3000 3 1.1 8000 2 0.7 7000 1 β 系数（相对于恒指） 市场价值（万港币） 股票 股票资产组合 已知： Ip ＝18000万港币， βI ＝0.511，P0＝20300，m＝50港币/点。 卖出恒指期货合约的份数： 分析：此期间恒生指数下降了6.403％，该股票投资组合的价值变化为 由于卖出恒指期货所获得的收益为： 总体保值效果为赢利：6142500-5889479.4=253020.6港币。 问题：例10-6中，如果9月份恒指实际是上升的，变为21400点，分析保值效果。 分析：此期间恒生指数上升了5.419％