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国际金融学（第二版）课后分析题参考资料 By 尤聪 第一章 1、（1）结合影响汇率变动的主要因素来分析； （2）答人民币升值或贬值均可，但值得注意的是无论是升值还是贬值，其过程均应该是缓和的、小幅的，不会暴涨暴跌。值得确定的是人民币汇率将会有更多的波动。 人民币将升值的理由：持续、较快的经济增长；外汇储备的持续增长；以美国为首的西方发达国家施压。 人民币将贬值的理由：中国经济增长的下行压力大于预测；美元兑其他货币持续升值，那么人民币可能对美元贬值。 以材料中1美元兑6.0539人民币为基准汇率 最高汇率： 最低汇率： 人民币升值对中国企业的影响 不利影响： （1）利润下降，中国产品在国际上的价格提高，价格优势丧失； （2）吸引外资能力下降，投资者投资成本上升，减少国内企业的资金来源，制约生产规模的扩大和生产能力的扩张。 有利影响： （1）有利于增强企业自主创新能力； （2）有利于优化引资结构； （3）有利于推动海外投资。 人民币贬值对中国企业的影响 不利影响： （1）进口原料、商品成本提高； （2）有可能加大与贸易伙伴的贸易摩擦； （3）不利于企业进行海外投资。 有利影响： （1）有利于提高出口产品的价格优势，增强竞争力，扩大产品出口，一定程度上缓解国内的产能过剩。 （2）有利于吸引海外投资。 第二章 结合衍生金融工具所客观具有的负面效应去谈。 如：中航油事件的爆发集中反映了我国企业在参与金融衍生品交易时，对金融衍生品和金融衍生品交易的特性与风险缺乏足够的认识，抗风险能力不强，对可能遇到的风险缺乏有效的对策，在企业内部缺乏有效的监督与管理，内部制度形同虚设等问题。 从对金融衍生品交易的投机性与风险性的认识不足中，可以总结出我国企业在参与金融衍生品交易时，面临着两方面问题：一是外部的法律监管不足；二是企业自身存在很大缺陷。 第三章 （1）以巨无霸指数测算汇率是否合理，为什么？ 答：用汉堡包来判定汇率，具有相当大的局限性。因为汉堡包是贸易商品 (exchanged googds)。比起非贸易商品而言（例如房子之类），在发展中国家贸易商品的发展要快得多。所以用汉堡包来衡量发展中国家与发达国家之间的汇率水平，显然失之偏颇。另外，即使不考虑发展中国家与发达国家的发展差异，由于不同国家之间消费者对待商品的偏好是不一致的，这也会导致价格的“虚假”。对于非完全浮动汇率的国家，这种指数也是偏离实际均衡的。 （2）讨论购买力平价理论的适用性与局限。 答：适用性: 1）在自由贸易的情况下，最适用； 2）在外汇管制、运输成本限制的情况下，只要进出口限制程度对等，仍成立。 局限： 1）给出的汇率，完全没有考虑资本项目； 2）国际贸易不能影响非贸易品的价格，因此很难推导出均衡贸易的汇率； 3）没有考虑运费以及自由国际贸易的障碍； 4）要求两国选取的商品篮子构成必须相同，同时在物价指数的选择上很难确定。 （3）根据巨无霸指数，人民币被低估48%，而陷入债务危机的欧元却被高估16%。谈谈你的看法。 答：“巨无霸指数”从它最初创造的原始层面来说是有一定合理性的，其最原始的概念就是“买同一样东西要花多少钱”。但是，如果从一个国家汇率是否被“低估”的角度来说，按照这个指数评判就不准确了。汉堡包在中国便宜并不意味着中国的流通货币被严重低估，在欧元区贵也并不意味着欧元被高估。只是因为发展中国家劳动力价格较低导致物价普遍比发达国家要低。 （1）根据资产组合理论，说明美国第二轮量化宽松货币政策及推出的政策对美元汇率的影响。 答：美国QE2的推出使得欧元、英镑及日元等相对于美国出现了较大幅度的升值，严重影响了这些经济体的出口。在这一过程也不排除有抑制其他经济体经济刺激政策的效果，让其他经济体分担美国经济刺激政策的成本，从而保持美国世界第一大经济体的地位目的。 （2）结合案例，谈谈你对资产组合理论的理解。 答：20世纪70年代以来，国际资金流动规模巨大，资金流动决定了汇率变动。资产组合理论就是在这样的背景下成为汇率理论研究的主流。资产组合理论侧重于从金融市场均衡这一角度来考虑汇率的决定。美国的公开市场操作，就是通过调节货币流通量，影响金融市场均衡，从而影响汇率变动的。 第四章 分析2010年以来美国经常项目逆差快速缩减对其他主要经济体的影响。 答：（1）快速缩减的美国经常帐户逆差，对应的就是全球美元资产或外汇储备资产的增速减慢。依照全球货币数量论，意味着全球性的流动性过剩和通货膨胀压力减小，导致全球性资产价格下降（尤其是石油