（精）财务管理2章1.ppt

第二章 财务管理的价值观 学习目的和要求：深入理解时间价值和风险价值的含义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。 教学重点： 1、时间价值的含义、计算与应用；名义利率和实际利率的含义、计算与应用；年金的含义、种类、计算与应用。 2、风险及风险价值的概念；风险价值的计算与应用。 公司的财务经理时常遇到下面的问题：公司有一大笔闲置的资金，同时有两个可供选择的投资组合，每个投资组合中的投资项目的风险不同，而且预期的投资收益率也有大有小。到底是投资这两个投资组合中的哪一个？或者干脆都不投资，直接把 这笔资金存到银行，那么又能获取多少收益? ??? ?? 假设你是公司的财务经理，你会怎么决策？通过本章的学习，你将能对货币时间价值和风险报酬均衡观念有比较清楚的认识。 引例 如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？（还50？） 如果你现在借给我100元钱，我承诺5年后还给你100元钱，你愿意吗？（还200？） 如果一个不熟悉的人找你借1万元钱，承诺10年后付给你10万元钱，你愿意吗？  什么时候还？——时间价值 我的承诺可靠吗？——风险报酬 时间价值 ——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系 风险报酬 ——正确地揭示了风险与报酬之间的关系 §1．货币的时间价值 【导入案例】如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的2年中，每年按8.54%的复利计息。你知道这1260亿美元是如何计算出来的？如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1000亿美元需多长时间？本案例对你有何启示？ 拿破仑的玫瑰花誓言 1797年3月，拿破仑在卢森堡第一国立小学演讲时，潇洒地把一束价值3路易的玫瑰花送给该校的校长，并且说了这样一番话：“为了答谢贵校对我、尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈献上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我都将派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”后来，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，并最终因失败而被流放到圣赫勒那岛，自然也把对卢森堡的承诺忘得一干二净。 ?? 谁都不曾料到，1984年底，卢森堡人竟旧事重提，向法国政府提出这“赠送玫瑰花”的诺言，并且要求索赔。他们要求法国政府：一、要么从1798年起，用3个路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利计息全部清偿；二、要么在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。法国政府当然不想有损拿破仑的声誉，但电脑算出来的数字让他们惊呆了：原本3路易的许诺，至今本息已高达1375596法郎。 ?? 拿破仑至死也没想到，自己一时“即兴”言辞会给法兰西带来这样的尴尬。但是，这也正说明了一个道理：许诺只在一瞬，践约需要永远——无论是凡人还是伟人。 三点思考：一、不要轻易承诺。二、守诺。三、重视复利的作用。 某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。” 算一算账，20+0.3×12×20=9270 为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？ 一、货币时间价值的概念 货币的时间价值 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，其价值增量与时间长短成正比,也称为资金（资本）的时间价值。 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 理解时应注意以下几点：（1）是增加的价值；（2）一般用相对数来表示；（3）是没有风险和通货膨胀下的社会平均利润率；（4）经过投资和再投资；（5）持续一定时间才能增长；（6）呈几何级数增长。 1．来源： 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 2．条件： 并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 3．计量： 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中，常用同期国