（精）财务管理课件--筹资决策(资本成本与资本结构).ppt

解：（1）分别计算下列不同条件下的资金成本 ①新增长期借款不超过40000万元时的资金成本 =6%×（1-33%）=4.02% ②新增长期借款超过40000万元的资金成本 =9%×（1-33%）=6.03% ③增发普通股不超过120000万元时的成本 = +5%≈15.42% ④增发普通股超过120000万元时的成本 = +5%≈18.02% （2）计算所有的筹资总额分界点 第一个筹资总额分界点=4000/40%=100000（万元）第二个筹资总额分界点=120000/60%=200000（万元）第三个筹资总额分界点=100000/40%=250000（万元） （3）计算A公司2006年最大筹资额 2006年A公司最大筹资额 =100000/40%=250000（万元） （4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。 第一个筹资范围为0～100000万元 其边际资金成本=40%×4.02%+60%×15.42% =10.86% 　　 第二个筹资范围为100000～200000万元 第二个筹资范围内的边际资金成本 =40%×6.03%+60%×15.42%=11.66%第三个筹资范围为200000～250000万元 第三个筹资范围内的边际资金成本 =40%×6.03%+60%×18.02%=13.22% （5）投资额180000万元处于第二个筹资范围，边际资金成本为11.66%，而项目的内部收益率13%高于边际资金成本11.66%，所以应当进行投资。 2、某公司相关信息如下：①公司当前银行借款利率为9%，明年将下降为8.93%；②公司债券面值1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；③公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在7%，并保持25%的股利支付率；④公司本年的资本结构为：银行借款150万元、长期债券 650万元、普通股 400万元、留存收益 420万元 ⑤公司所得税税率为40%；⑥公司普通股的?系数为1.1；⑦当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5% 要求: (1)计算银行借款的税后资本成本率； （2）计算债券的税后资本成本率； （3）分别用股利折现模型和资本资产估计普通股资本成本率，并计算两种结果的平均值作为普通股资本成本率； （4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算该公司加权平均资金成本（权数按账面价值计算，计算时单项资金成本百分数保留两位小数） 解答： (1)银行借款的税后资本成本率=8.93%×（1-40%）=5.35% (2)债券的税后资本成本率=[1×8%×(1-40%)] / [0.85 ×(1-4%)] = 4.8% / 0.816 = 5.88% (3)股利折现型=[0.35×（1+7%）] / 5.5 +7% = 13.81% 资本资产定价模型=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=14.3% 普通股平均资本成本率=（13.81%+14.3%)/2 = 14.06% 解答： (4)预计明年留存收益数额： 明年每股收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.4×1.07=1.498(元/股) 留存收益数额=1.498×400×(1-25%)+420=869.40（万元） 计算加权平均成本 明年企业资本总额=150+650+400+869.40=2 069.40（万元） 银行借款占资金总额的比重=150/2069.40=7.25% 债券资金占资金总额的比重=650/2069.40=31.41% 普通股占资金总额的比重=400/2069.40=19.33% 留存收益占资金总额的比重=869.40/2069.40=42.01% 加权平均资本成本=5.36%×7.25%+5.88%×31.41%+14.06%×19.33%+14.06%×42.01%=10.87% 总杠杆与企业风险 企业风险可以用总杠杆系数来衡量 企业为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆系数和财务杠杆系数有多种不同组合 在维持企业总体风险一定的条件下，可根据实际情况，选择不同程度的经营风险和财务风险组合。 第二节：杠杆效应 【练习5-15】以下各项中，反映总杠杆作用的是（