（精）第二次作业.ppt

10.昨天是财务年度的最后一天，Juggernaut卫星公司在当年盈利为1000万美元。公司同时将盈利的20%用做股利支付。公司将使其股利支付率保持在20%水平。其余80%的盈利将留存并用于公司的其他项目。公司发行在外的普通股为200万股。当前股票价格为85美元。历史权益收益率（ROE）为16%，并预计在未来还将保持在该水平。请问该公司股票的必要收益率是多少？ 必要收益率 其中， 11. Stambaugh公司每股盈利8.25美元。公司增长率为0，同时将所有的盈利作为股利发放。现在公司有一个新项目，在1年内要求进行的投资额为每股1.60美元。该项目仅为期两年，同时它将在投资完成后的两年中使公司每股盈利分别上升2.10美元和2.45美元。投资者对于Stambaugh公司要求的收益率为12%。 a.将定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？ b.如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？ c.同样，仍然假定公司进行了该项投资，请问公司股票在4年后的每股股价会是多少？ a.将定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？ 每股盈利8.25美元，增长率为0，公司要求的收益率为12% b.如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？ 第一年投资额每股1.6美元，第二、三年每股盈利分别上升2.10、2.45美元。 c.同样，仍然假定公司进行了该项投资，请问公司股票在4年后的每股股价会是多少？ 4年后，该投资项目已经结束，对公司无影响，公司每股股价又会回到其作为现金牛时的68.75美元。 13. 大多数公司的普通股支付的是季度股利，而非年度股利。通过对一年中发生的异常环境进行评估，公司董事会将会提高、降低还是维持当前的股利水平，并在之后将这份股利以季度的形式（每季度的股利将相等）发放给投资者。 a.假设公司目前普通股的年度股利为3.60美元，而管理层计划将使股利在未来的每年都以5%的增长率增长。如果该股票的必要收益率为14%，请问当前的股票价格是多少？ a. 已知：年度股利为3.60美元，计划增长率为5%，必要收益率为14%。 运用固定增长模型： b.现在假设a题中的公司实际上是以季度的形式发放股利，因此公司刚刚发放的每股股利为0.90美元，与前三季度一样。请问你现在估计出的公司股票价格又是多少？（提示：找出每年年末等价的年度股利）并请评论你认为这一股票估值模型是否恰当。 下一季度的股利为： 有效季度利率为： 实际年度股利为： 股票价格为： 15. Storico公司刚刚支付了每股4.20美元的股利。公司将在明年将股利提高20%，同时还将在之后降低公司的股利增长率，每年降低5个百分点，直至达到5%的行业平均股利增长率，而后公司将永远保持这一固定增长率。如果Storico公司股票的必要收益率是12%，请问公司股票今天的每股股价是多少？ 第三期股利之后，股利以5%增长率固定增长第三期的价格为： ，则今天的每股股价为： 16. 假定在上一题中公司当前的股票价格为98.65美元，同时所有的股利信息保持不变。请问投资者对于Storico公司股票所要求的收益率会是多少？ 17. Burklin公司盈利为1500万美元，同时从学习曲线获得的利润预计可以使公司盈利以5%的固定增长率永续增长。目前，公司所有的盈利都以股利的形式发放。公司计划两年后启动一项新项目，该项目将由内部融资，同时当年要求的投资额为盈利的30%。项目将在项目启动一年之后开始为公司创造收入，而新项目带来的盈利在任何年份估计都为固定的650万美元。公司发行在外的股份数为1000万股。请估计公司的股票价值。折现率为10%。 作为现金牛的每股价格： 0 1 2 3 进行新项目后的价值NPVGO： 650 650 650 …… 0 1 2 3 4 5 -1500(1+5%)(1+5%)*30% 第2期进行新项目后的价值： 折现到时间点0：