2010财管理第2章.ppt

财务管理 Financial Management 第二章 财务管理的价值观念 第二章 财务管理的价值观念 时间价值 风险价值及衡量 应用案例 第一节 时间价值 引言：瑞士的惊异--------＄ 1250亿是一大笔钱 这确实于1994年发生在瑞士田西纳镇的居民身上。纽约布鲁克林的法庭判决田西纳镇应向一群美国投资者支付这笔钱，以补偿他们与田西纳镇内部交换银行破产有关的损失。田西纳镇的居民知道这一诉讼，却以为是件小事，因而自然被这帐单惊呆了。他们的律师声称，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田西纳镇的居民都不得不在其余生中靠吃麦当劳等廉价快餐度日 田西纳镇的问题源于1966年，一群美国投资者将＄6亿存入该镇内部交换银行。存款协议要求银行按每周1%的利率付款。(难怪银行第二年就破产了!)1994年10月，法院作出判决：从存款日开始的前7年以每周1%的复利计息，后21年按8.54%的年度百分率计息，于是就有了上面的近似数 货币的时间价值，是财务中的最重要的有所不同概念之一，你将学会如何确定未来某笔现金流入在今日的价值，这是一项非常基础的商业技能，是对各种不同类型的投资和融资计划进行分析的理论基础。 关于时间价值的一个小案例 Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。 案例所涉及到的问题 现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 一、货币时间价值的概念 1、概念： 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。是货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬 西方财务理论认为：货币时间价值是对让渡货币使用权而对货币拥有方的一种补偿，它是天然的，是货币拥有者推迟现时消费而取得的一种价值补偿 货币时间价值的本质 真正来源：工人创造的剩余价值 作为资金投入到生产经营才能产生价值的增殖 应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础确定，并以复利方法来计算 释义 增量； 要经过投资和再投资； 要持续一定的时间才能增值； 几何级数增长； 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 举例说明时间价值的意义 1、某企业拟购买一台设备,采用现付方式，价款40万元,如果延期至5年后付款,则价款为52万元,设企业5年期存款利率为10%,试问现付和延付相比哪个有利? 假设企业目前已筹到资金40万元 暂时不付款而存入银行,按单利计算 则：5年后本利和为=40×(1+10%×5)=60万元 52万元设备款,可获利8万元。延付有利。这说明40万元随时间推移发生了增值。 举例说明时间价值的意义 2、有人算了一笔帐，若借款1个亿，年利率10%，看不同时点利息支出（时间价值） 每年利息支出 1000.00万元 每月利息支出 83.30万元 每天利息支出 27777元 每小时利息支出 1157元 每分钟利息支出 19元 2.时间价值表现形式 货币时间价值的相关概念 单利制和复利制 三、复利终现值计算 3.1复利终值计算 3.1复利终值计算 3.1复利终值计算 3.1复利终值计算 3.1复利终值计算 3.2复利现值计算 3.2复利现值计算 3.2复利现值计算 3.3复利利息率计算 3.3复利利息计算 利率大小 假设大学教育总花费为$50,000，假设你的孩子12年后将上大学，假设现在你有$5,000，那么你应该投资于一个多大收益率的项目，使得孩子上学那年你不用为学费而发愁？ 3.3复利利息计算 3.4复利期数计算 3.4复利期数计算 等待时间 今天以10%的利率存款$5,000，什么时候会变成$10,000? 甲公司正在考虑两个投资项目。一个是建立10家唱片折扣商店，每家商店预计能在8年中每年提供35000元的税后利润，8年后租约到期，商店将被关闭。另一个项目是“月光俱乐部”的经典唱片，在这一项目中，公司将花费很大精力教公众欣赏古典音乐。预计前两年的税后利润为0，以后将每年增长40000元，直到第10年。10年后将保持这一利润水平，第二个项目的寿命期为15年。 根据这一信息，你将