第五讲 项目融资风险.ppt

第五讲 项目融资风险 的识别、评价与管理 项目可行性分析不能代替项目融资风险分析 项目可行性分析主要是从项目投资者角度，分析项目在整个生命期内能否达到预期的经济效益，即获得满意的投资收益率；而项目融资风险分析则是从贷款人的角度出发，在可行性分析的基础上，按照项目融资的特点和要求，对项目融资风险做出基本判断，为减少和分散风险提供依据和对策。 投资者和贷款人都非常关心项目风险，但关心的重点不同： 贷款人不是所有者，其参与方式决定了贷款人必是风险厌恶者。贷款人关心的重点是项目出现坏的前景的可能性，而不是出现好的前景的可能性。关心项目联合体未来对本金和利息的偿债能力，而不是项目未来的投资收益率。（投资者往往不是这样） 项目风险分析也不能代替项目融资风险分析 收回“本金和利息”的风险与获得满意的收益 率的风险之间不一定有正向关系。 所以有了《工程经济学》，有了《项目风险分析》，还要学习项目融资风险分析的内容。 风险分析涉及的三项工作 要求掌握的内容 一、项目融资风险的含义（简略） 二、按项目进程划分项目融资风险 三、项目融资风险产生的来源 四、掌握项目融资风险评价的CAPM模型思路 五、掌握项目融资风险评价的现金流量模型的思路 六、掌握两个、了解一个项目融资特有风险评价指标； 七、了解贷款人对项目融资风险管理的基本要求。 （项目融资的风险管理即贷款人希望采取什么对策？贯穿于各部分） 一、项目融资风险的含义（简略） 1756年，英国人James Dodson 在 《保险学讲义初稿》中就开始探索风险规律，并研究什么可保？什么不可以保？ 更多的是将风险与不确定性、概率联系起来进行研究。 风险涉及某一事件的全过程的预期目标，可能产生的不利因素发生的概率以及后果。 某一事件。 全过程。 预期目标。 不利因素发生的概率。 后果。 对项目融资风险性质的理解 指负风险。即不利因素出现的概率与后果。（如方差处理方式） 项目融资风险是本金和利息受到损失的大小与可能性。 项目融资风险的识别、评价与管理以及对风险的态度取决于贷款人对该项目或项目联合体甚至项目运行环境的认识水平与态度。 二、按项目进程划分项目融资风险 项目建设、开发阶段风险 项目试生产阶段风险 项目生产经营阶段风险 处理说明： 项目正式开工前有一个较长的预开发阶段，也有人力、物力、财力的投入，因而也有风险，但这部分风险应由发起人（投资者）承担，不包括在项目融资风险之中。 项目融资风险一般应从签定贷款协议起算或从项目正式动工建设开始起算或从第一笔款项拨付时起算。（哪一种更合理？） 项目融资风险建立在项目风险基础之上,但也不完全是统一的. 1. 项目在建设、开发阶段的融资风险 特点：这一阶段需要大量资金投入，用于购买工程用地、设备，拨付工程款等，贷款也开始计算成本。而此时项目还没有收入，因此随着投入的不断加大，融资风险在不断增加。 要求：此阶段必须要有强有力的信用支撑体系保证项目按期按质顺利完工。如果没有完工，总要有项目关系人提供担保，承担相应的融资风险。 处理途径1：项目公司与工程承包商或直接建设者签订 “交钥匙”协议，使建设、开发阶段的风险尽可能转移到工程承包商或直接的建设者。（引申出工程承包商出示由金融机构开具的工程保函） 处理途径2：另一极端是签定实报实销合同。（现实中的情况怎样？） 2. 项目试生产阶段的融资风险 特点：此阶段的融资风险依然很高，如果项目不能生产出合格产品就意味着原先项目可行性分析特别是现金流的分析和预测是不正确的。另外，此阶段在生产稳定、市场开拓、管理适应、生产要素配备等须有一段适应期。 处理：引入“商业完工”概念以区别于“工程完工”，即要求在指定的时间内，生产出符合产量、质量和消耗定额之合格产品。要求建设者或相关关系人承担“商业完工”风险。 3. 项目生产经营阶段的融资风险 特点：这是一个标志性的阶段，从此阶段起，项目进入运转正常期，正常情况下应该产生出足够的现金流以支付日常的生产经营管理和偿还债务的费用，随着债务的不断偿还和市场开拓的稳定，项目融资风险在不断降低。 最危险的风险期已过，但项目又面临在可行性分析时未曾预料的风险。 此阶段