（精）第五章国际资产组合投资.ppt

第5章　国际资产组合投资 International Portfolio Investment 教学要点 了解国际金融市场一体化的收益和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道 5.1国际金融市场 5.1.1国际货币市场 1、国际货币市场的含义和分类 是对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场 其核心是欧洲货币市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场 （1）同业拆借市场： 银行间为弥补头寸和存款准备金不足相互间短期资金借贷 参与者是银行与非银行金融机构，其它不允许参与 信用拆借，不需担保 （2）回购市场： 通过回购协议进行短期资金融通交易，即卖方承诺将出售的证券买回 实际是买方将资金出借给卖方，抵押品就是相关证券 （3）票据市场： 有商业票据和银行票据两类 票据的贴现形成贴现市场 贴现实质就是一笔融资 （4）可转让大额存单市场 大额存单是存款人在银行的存款证明，到期之前可转让 （5）国库券市场 政府以债务人身份承担到期偿还本息责任的期限在一年以内的债务凭证 流动性在货币市场中最高 2、国际货币市场的规模 P98 表5-1 5.1.2国际资本市场 1、国际资本市场的含义和分类 对中长期金融工具进行跨境交易的市场 （1）中长期国际信贷市场：期限在一年以上的中长期资金借贷市场，由一国银行向另一国企业提供 （2）国际债券市场：一国政府或企业为筹借中长期资金而在国外金融市场发行的以外国货币为面值的债券 （3）国际股票市场：一国企业在另一国发行的以外国货币为面值的股权凭证 成为股东，有权参与决策，分享利益分担风险，不能退还 2、国际资本市场的规模： 增长迅猛，规模大 国际债券发行占整个融资规模的绝大部分 3、国际资本市场的证券化趋势 指相对银行贷款而言，以证券为融资工具的活动在整个融资活动中所占比例不断上升 国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主 2000年国际债券发行额为银行信贷总额的4倍 5.1.3国际金融市场一体化 1、概念： 是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势 包括三层含义 金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为相同金融工具的价格趋于一致 金融市场一体化的衡量标准 抛补利率平价(covered interest rate parity) Rh-Rf=(F-S)/S 无抛补利率平价 Rh-Rf=(Se-S)/S 实际利率平价 储蓄与投资模型 2、金融市场一体化的实现途径 （1）金融活动一体化 指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 表现为金融市场、机构、工具及货币一体化 （2）金融制度一体化 指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化固定下来，形成必须遵守的制度 涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎重对待 3、金融市场一体化的收益 （1）促进金融市场成长，推动金融发展 金融一体化＝更有效的金融市场 更低的资本成本和更高的收益率 更好地获得范围经济和规模经济效应 更广泛产品选择的完善的金融市场 增加金融市场流动性和市场厚度 有效监管的一体化市场有利于金融稳定 金融市场一体化的收益 （2）促进本国经济和区域经济增长 实现资源配置优化和投资组合多元化，为本国提供更多外国资本 有利于金融市场成长和金融发展，从而间接地有利于经济增长 4、金融市场一体化的风险 资本自由流动导致国内金融资产价格过度波动，降低金融市场稳定性 各国金融市场之间的传染效应使国际金融体系的系统风险上升 金融监管体系失效的风险提高 5.2国际金融市场上的机构投资者 5.2.1机构投资者发展概述 机构投资者是国际金融市场上最重要的投资主体 广义上讲，用自有资金或从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构都可被称为机构投资者 狭义上讲机构投资者可以定义为一类特殊的金融机构，即通过自己的经营活动从投资者手中蓦集资金代表小投资者管理他们的资产进行投资 主要国家的机构投资者得到了长足发展（资产） 随着各国金融市场的开放和金融市场一体化程度的加深，机构投资者越来越倾向于国际化投资，在全球范围内配置收益和风险 他们一方面希望通过多元化来分散风险，另一方面希望通过对一些新兴市场投资来增加收益 机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也给国际金融市场带来了风险 对小规模市场 一国的金融危机造成传染，如亚洲金融危机 5.2.2主要机构投资者 （1）商业银行 各国对商业银行是否能从事投资业务规定并不一致 德国银行可投资企业普