[建信纯债债券基金简介.ppt

货币：M1与M2增速双回落 8月M2余额同比增长13.5%，增幅比上月回落0.4个百分点，M1余额同比增长4.5%，增幅比上月回落0.1个百分点；这与存款增速下滑有关，考虑到贷款增速是小幅回升的，可能是外汇占款增速进一步下滑所导致的，去年同期外汇占款新增较多； 活期存款增速小幅回落0.1个百分点至3.5，继续维持低迷，反映企业活力仍未改善； Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 货币：贷款结构略有改善，但主要来自居民中长贷 8月新增贷款7039亿元，同比多增1555亿元，增速小幅回升0.1个百分点至16.1％，高于此前市场预期，其中短贷、票据、长贷分别为2669、1314、2860亿元；接下来几个月如果月均5000亿元左右，则全年大概新增8万亿，如果月均6000亿元左右，则全年新增约8.5万亿，两种情景假设下，贷款增速都难以进一步回升； 中长期贷款占比略有回升，由上月38.88％回升至40.63%，其中企业中长期贷款占比变动不大，由上月17.03％小幅上行至17.09％，企业中长期贷款增速仍保持低位，居民中长期贷款占比则有所提升，由上月21.85%上行至23.54％，应该是得益于房地产销售回暖的带动，与房地产投资到位资金中个人按揭贷款增速的回升相一致； Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 宏观与政策 市场回顾 资金面分析 息差分析 投资策略 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 今年债券市场回顾 今年以来受货币政策转向、通胀下行、经济下滑以及之前债券超调的影响，债券市场整体表现优异，信用债表现好于利率债 目前债券市场已进入盘整格局，整体估值水平处于合理状态，部分品种仍有估值优势，持有票息收益依然可观 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 今年债券市场回顾 在降准以及资金面宽松的预期下，上半年回购利率一路下行并于5月底到达低点。 下半年降准预期的落空，资金面出现阶段性扰动，7天回购整体维持在3.5左右的水平，资金维持略紧的平衡 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 今年债券市场回顾 低等级信用债表现抢眼，信用息差持续回落 由于目前资金成本依然较高，不仅限制了利率产品的进一步回落，较大的供给、机构的获利回吐也使信用债的交易价值不如年初降低，但配置价值依然明显。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 今年债券市场回顾 若从央票的走势看，市场已经反应降息预期 十年期国债的收益率目前在一年定存之上，市场降息预期较前期明显减弱。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 宏观与政策 市场回顾 资金面分析 息差分析 投资策略 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资金面分析 资金面是影响债市的最核心因素之一。 从货币政策看，年初以来政策预期的改变所主导的资金面相对宽松加之估值优势推动了信用债的一波牛市，但从近两个月的情况看，降准预期的落空导致资金面的宽松程度弱于预期，目前的实际市场资金面较多受逆回购