（精）财务管理第二章.ppt

一、西方传统解释 1、传统的认识 3、总结 货币随时间推移而增值； 不同时点上的货币的价值量不同； 货币的时间价值实质上是社会平均资金利润率； 是无风险（假定无通货膨胀）的报酬率。 4. 意义 资金时间价值是考核经营成果的重要依据； 资金时间价值是进行投资决策的重要工具； 终值：本利和 1.终值 F=P（1+i）n 1. 概念 定期等额的系列收支。 2. 分类 普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 1、普通年金 也叫后付年金，是指每期期末收到或支付相等金额的年金形式。是最常见的年金形式 (1)普通年金终值 F=A×FVIFAi,n 其中FVIFAi,n为年金终值系数 例：某人五年后需要一笔资金50 000元，如果从现在起每年年末存款一次,在年利率为10%的情况下，每年年末应存入多少现金？ 解：已知：F=50000 I=10%，n=5求A????F =A×FVIFA10%,5????50 000=A×6.1051????A=8189.87（元 ） 例：某人现在存入银行现金50 000元，在年利率为10%的情况下，今后五年内每年年末可提取多少现金？ 解析：已知：P=50 000 I=10%n=5求A????P=A×PVIFA10%,5????50 000=A×3.7908????A=13 189.83（元） 案例分析----YD公司的债务偿还 2004年年初，YD公司计划从银行获取1000万元贷款，贷款的年利率为10％，贷款期限10年；银行提出以下四种还款方式让公司自行选定，以便签订借款合同。 这四种贷款偿还方式为： 1、每年只付利息，债务期末一次付清本金； 2、全部本息到债务期末一次付清； 3、在债务期间每年均匀偿还本利和； 4、在债期过半后，每年再均匀偿还本利和。 假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方式来偿还贷款？为什么？在何种情况下企业负债经营才是有利的？ 三、风险收益率 1、概念： 投资者冒风险投资而要求的超过资金时间价值的那部分额外收益率。 2、风险与收益的关系 （1） 风险收益率与风险成正比： 风险收益率=风险价值系数×标准离差率 即：　RR=b·V　　式中：RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率。 （2）在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资总收益率（R）为：　　R=RF+RR=RF+b·V　 R为投资收益率； RF为无风险收益率，一般把短期政府债券（如短期国库券）的收益率作为无风险收益率。 风险和报酬的关系 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高。 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 四、风险对策 ※风险决策: 1.单一方案决策: 预计的标准离差(率) 设定的标准离差(率) 则方案可行。 2.多方案决策:选择收益高、风险低的方案。 例：某企业欲将部分闲置资金对外投资，可供选择的A、B、C股票的报酬率及概率分布情况如下表所示： 要求： （1）分别计算投资A、B、C股票的期望报酬率； （2）分别计算投资A、B、C股票的标准离差； （3）若想投资于风险较小的股票，作出你的合理选择。 思考： 1.无论期望值是否相同，标准离差率越大，风险越大。（ ） 2.如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目( ) A.预期收益相同 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同 C 正确 风险 报酬 风险报酬率 无风险报酬率 期望报酬率 四、计算风险报酬 1、根据投资额与风险报酬率来计算。公式如下： PR=C × RR 其中 PR：风险报酬额 C：投资额 2、根据投资报酬与有关报酬率的关系。公式如下： PR= 期望值× RR/（RF+RR） 投资总报酬=收益期望 值 50% 15% -30% 40% 15% -15% 30% 15% 0 0.3 0.5 0.2 繁荣 一般 衰退 C B A 报酬率 概率分布 经济情况 解：P1=20 ×[PVIFA10%，9+1] =20 × （5.759+1）=135.18(万元) 或者: P1=20 × （PVIFA 10%，10） × （1+10%） P2=25 × （ PVIFA 10%，10 ） × （ PVIF10%,3） =25 × 6.145 × 0.751=115.38(万元) 或者: P2= 25