GoingPublicinOverseasStockMarkets中国公司境外上市..ppt

2005/5/13 美国瑞星思达投资控股公司 Going Public in Overseas Stock Markets中国公司境外上市 Walter Huang黄伟庆* Table of Contents 目录 中国企业美国上市回顾 2004年海外IPO企业数量行业分布、融资额行业分布 中国政府对境外上市的态度 为什么要上市？ 在美国上市对中国企业的挑战（上市的不利因素） 上市要考虑的一些事项 谁到哪里上市 选择境内或境外上市 股市的信息浑浊程度 中国股票在不同股票市场上的市盈率 香港股市的问题 美国股市的优点 如何上市 反向兼并（买壳上市） 壳公司 反向兼并的好处和注意事项 买壳上市最大的风险 反向兼并前后的融资 IPO首次公开募股 承销 内地企业如何到NASDAQ上市 SB2 “小企业发售” 发行证券的成本 美国三大证券交易所上市标准 中国企业境外上市具体步骤 内地企业如何到NASDAQ上市 海外离岸壳公司 上市审计和Due Diligence 上市律师 SEC审查的程序 香港上市 存托凭证 上市的成功与失败 公司价值评估 现金流折现法或净现值 内部报酬率 投资回收期 投资回报率 上市后的运作 I. 中国企业境外上市回顾History of Chinese Companies Public Listing Overseas I. 中国企业境外上市回顾History of Chinese Companies Public Listing Overseas 已有几百家中国企业在境外证券市场上市 香港、美国、新加坡、英国、加拿大、德国、日本等地； 第一波浪潮：国企制造业（1992-1994） 第二波浪潮：基础设施和公共事业（1994-1996） 第三波浪潮：红筹股（1996-1997） 第四波浪潮：高科技概念股（1999-2000，2003-Present） 第五波浪潮：民营企业海外上市（ 2002-Present ） 第一波浪潮： 国企制造业（1992—1994） 1992年底中国证监会成立，随后批准第一批公司到海外上市。 1992年10月9日华晨金杯汽车在纽约证券交易所上市成为第一家与中国有关的股票，发行价$16，当年11月底升至$33。 第二家是中国中策轮胎，第三家是上海摩托车。由于是中国公司第一次在美国上市，很快就在纽约证券交易所形成一股热潮，在1993年7月份达到高峰。这些股票以青岛啤酒受到追捧最为典型，当时，39家外国著名投资公司争着要当其代理商，认购率也超额200倍，股价最高时达14港元。 青岛啤酒1993年7月15日在香港上市成为首家在香港上市的中国H股 ，随后还有上海石化、马鞍山钢铁、仪征化纤等八家通过全球存股证方式（GDR）和美国存股证方式（ADR）分别在全球各地和美国纽约证券交易所上市。 国际投资人的青睐原因： 中国经济GDP增长速度高于世界平均值的一倍多。 国际投资人看好中国巨大的消费市场， 中国制造业有较长期的历史，基础比较雄厚，而且中国政府对制造业一向大力扶持。 1998年8月，上海石化H股在香港上市的同时，将50％的H股转为ADR、GDR在纽约上市。 第一批海外上市的企业有两个显著特点： 一是绝大部分改制前为国企， 二是行业限于制造业。 “沈阳金杯”（华晨中国汽车） Brilliance China Automotive Holdings Ltd. (CBA) Brilliance China ADS (NYSE:CBA) Volume: 5,000 Avg Vol (3m): 15,147.7 Market Cap: 545.48M (12/9, 2005) P/E (ttm): N/A Splits:13-Jul-99 [3:2], 04-Oct-99 [5:1], 17-Apr-00 [1:5] 1992年10月 “沈阳金杯”（华晨中国汽车）在NYSE上市，融资7200万美元 第一支美国上市的中国股（瑞士信贷第一波士顿承销） 律师是Clark T. Randt Jr （雷德，2001起任美国驻中国大使） 第一次浪潮消退的原因 第一次浪潮持续到1994年就消退了，股价跌到谷底。 受到墨西哥的金融危机的影响， 主要的原因—公司本身的原因。 上市半年后的中期业绩公报和一年后的年报业绩较差，与公司管理层在上市推荐过程中所做的预测有很大出入。于是，国际投资人对中国制造业产生怀疑，虽然是股份制企业，但这些上市企业在管理制度、体制、公司的治理结构等方面仍存在着传统的痕迹，特别是存在缺少激励机制，公司运营业绩和股价表现与管理层和员工利益关联不大等一系列问题。第一次浪潮就这样退下去了。 第二波浪潮：基础设施和公共事业（1994-1996） 航空、铁路、公路、电力等领域