开题报告书--彭鑫.doc

湖北经济学院法商学院 本科毕业论文（设计） 开题报告书 题 目 民营上市公司资本结构影响因素的实证分析 系 （部） 金融系 班级名称 金融08401 姓 名 彭鑫 学 号 0840210143 指导教师 唐翔 职 称 副教授 本选题研究的目的及意义 研究目的：近年来我国民营经济蓬勃发展，民营上市公司数目不断增多，特别是创业板的设立让越来越多的民营企业可以上市融资。同时我国金融市场发展的不成熟性，导致民营上市公司的资本结构问题已经越来越复杂，这引起了学者的广泛关注，但由于前人的研究对象较多地集中于分析一些大的上市国有企业的资本结构，对于民营企业关注较少，直到现在结合我国民营上市公司特点对其资本结构的影响因素进行研究的文献还不多见，因此借鉴国内外的研究成果，围绕企业的可持续发展，对上市民营企业的资本结构现状及影响因素进行实证研究，具有一定的现实意义。笔者针对我国民营上市公司资本结构的特征，对其影响因素进行实证分析，以弥补以往研究的不足，为民营上市公司的资本结构优化提供一些经验证据。 研究意义：与国有上市公司相比，中国的民营上市公司在经营目标以及内部运作上可能更接近于西方资本结构理论的假设前提，因此研究民营上市公司资本结构的影响因素，从一定程度上来说，可以更好地检验西方资本结构理论。同时，目前国内正在大力发展民营企业，而民营上市公司则是民营企业中的佼佼者，对其它的民营企业有着示范效应。因此，研究民营上市公司资本结构的影响因素，可以更好地对民营企业资本结构的选择起到指导作用，从而进一步的促进民营企业的发展。 2、本选题国内外研究状况综述 国外的实证研究主要包括两方面： 一方面检验了资本结构变化对于企业价值的影响：Haris和Raviv(1988)检验了债务融资的信号效应，Maulis(1983)的研究表明企业价值与负债水平正相关。凯斯特(Kastcr 1986)研究得出：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。 另一方面，从实证角度考察各因素与资本结构的相关关系：Myer和Majluf(1984)、Scott(1976)从资产担保值；Timan和Wessels(1988)从盈利能力；Braxter和Gragg(1970)从公司规模；Taub(1975)年，认为企业预期收益率与纯粹利息的差异、企业未来盈利的不确定性、企业规模、税率和企业破产期间等五个影响因素有关，但是实证结果发现企业预期收益率与预期的差异和企业的负债率正相关；企业未来盈利的不确定性和企业的负债率没有显著的相关性；企业的规模和企业的负债率正相关；税率与企业负债率的关系则很令人失望的与传统的MM理论相矛盾；企业破产期间因素对企业负债率的影响正好与预期相反。Harris和Raviv(1991)从公司所有权；以及 SudhaK Rishnaswami(1999)从非对称信息的多个角度研究了影响资本结构的各种因素，其中以Titmant和Wesselsl998年的成果影响最大。Singh(1992，1995，1998)以发展中国家的上市公司为对象，做了开拓性的研究，发现了“异常融资优序”现象。 国内方面，陆正飞(1996)发现我国企业负债率过高，与资产规模负相关。陆正飞、辛宇(1998)认为企业规模对企业资本结构影响不显著。但是，王娟和杨凤林(1998)却发现负债规模与资产规模正相关；沈根祥、朱平芳(1999)认业负债率与企业规模正相关。肖作平在2002年与吴世农研究发展国有股股本、经理人员占董事会人数比例、内部资源能力和财务破产成本对资本结构具有显著的相关性，在2004研究指出宏观经济因素能够影响资本结构，固定资产价值、内部资源能力、公司规模、独特性和资本结构正相关，成长性、资产流动性与资本结构负相关。胡援成(2002)发现中国上市公司具有股权融资的偏好，而且这是非效率的。袁国良等(1999)指出：“上市公司基本上是把股票市场当作一种圈钱的工具，企业内还没有建立起规范的股份公司治理结构，企业内部和企业外部都没有建立起有效的激励约束机制。 对于债务融资信号方面的研究有：晏艳阳(2001)研究我国上市公司资本结构及其趋势，发现：我国上市公司负债率呈下降的趋势，上市公司中负债率的变异呈上升的趋势，这反应了资本结构在不同公司中的变化以及内部的差异在扩大。汪辉(2003)就我国上市公司1998年至2000年的数据进行实证分析，得出以下结论：相对股权融资而言，我国上市公司的债务比重不大，债务