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固定资产管理 固定资产更新项目的现金流量 互斥项目的排序问题 总量有限时的资本分配 固定资产更新项目的现金流量 （一）更新决策现金流量的特点 更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。 固定资产更新项目的现金流量 （二）确定相关现金流量应注意的问题 1.旧设备的初始投资额应以其变现价值考虑 2.设备的使用年限应按尚可使用年限考虑 固定资产更新项目的现金流量 固定资产更新项目的现金流量 固定资产更新项目的现金流量 一固定资产平均年成本 1.含义：固定资产平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。 2.计算公式： （1）如果不考虑时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。 固定资产更新项目的现金流量 （2）如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。 P=A×（P/A，i，n） 年成本=∑各年现金流出现值/（P/A，I,n） 固定资产更新项目的现金流量 使用平均年成本法需要注意的问题： （1）平均年成本法的假设前提是将来设备 再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。 （2）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。因此，不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值或内含报酬率法解决问题。 互斥项目的排序问题 （一）项目寿命相同，但是投资规模不同，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论有矛盾时: 【提示】此时应当以净现值法结论优先。 互斥项目的排序问题 （二）项目寿命不相同 共同年限法 共同年限法 例题： 假设公司资本成本是10%，有A和B两个互斥的投资项目。A项目的年限为6年，净现值12441万元，内含报酬率20%；B项目的年限为3年，净现值为8324万元，内含报酬率20.61%。 如果用净现值法是不对的，因为年限不同。 共同年限法 等额年金法 等额年金法 等额年金法 两种方法的缺点 1 有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制 2 通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个具有挑战性的任务，但两种方法局没有考虑 3 从长期看，竞争会使项目净利润下降，甚至淘汰，对此分析时没有考虑 总量有限时的资本分配 总量有限时的资本分配 总量有限时的资本分配 计算项目的现值指数并排序，其优先顺序为B、A、C。在资本限额内优先安排现值指数高的项目，即优先安排B，用掉5000万元；下一个应当是A项目，但是剩余5000万元，无法安排；接下来安排C，全部资本使用完毕。因此，应当选择B和C，放弃A项目。 总量有限时的资本分配 【单选题】对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（ ）。 A.使累计净现值最大的方案进行组合 B.累计会计收益率最大的方案进行组合 C.累计现值指数最大的方案进行组合 D.累计内部收益率最大的方案进行组合 【答案】 * * 某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下： 400 700 年运行成本 2400 600 变现价值 300 200 最终残值 0 4 已经使用年限 10 10 预计使用年限 2400 2200 原值 新设备 旧设备 　 共同年限法 等值年金法 选择调整后净现值最大的方案为优。 假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。 【提示】通常选最小公倍寿命为共同年限。 决策原则 计算原理 32.67% 19.73% 内含报酬率 14577 8324 12441 净现值 6774 12000 8467 15000 0.5645 6 8072 13000 6830 11000 0.6209 5 4781 7000 8196 12000 0.6830 4 -4358 -5800 9016 12000 10518 14000 0.7513 3 10744 13000 10744 13000 6612 8000 0.8264 2 6364 7000 6364 7000 11818 13000 0.9091 1 -17800 -17800 -17800 -17800 -40000 -40000 1 0 现值 现金流 现值 现金流 现值 现金流 折现系数（10%） 时间 重置 B B A 项目 选择永续净现值最大的方案为优。 （1）计算两项目的净现值； （2）计算净现值的等额年金额=该方案净现值/（P/A,i, n） （3）永续净现值=等额年金额/资本成本i 【提示】等额年金法的最后一步即永续净现值的计算，并非总是必要的。在资本成本