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第十一章 固定资产投资决策 第十一章 固定资产管理 内含报酬率法的优点： ——计算贴现率（内含报酬率）避免了人为确定贴现率的主观影响 （4）回收期法 ——计算投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间（投资回收期） 计算： ①原始投资一次支出，每年现金流入量相等时 回收期＝原始投资／每年现金净流入量 3.互斥投资方案下使用哪种方法决策最优？ 在进行互斥投资方案决策时，不需要考虑相对报酬率的高低， 只是关注哪种方案可以为企业创造更多的价值，因此净现值最大的方案是最优方案。 4.固定资产投资决策方法的理性选择 （1）50年代以前偏向非贴现现金流量方法； （2）50～80年代，贴现分析评价方法已占主导地位； （3）目前大多数公司同时使用净现值法和内含收益率法， 并把投资回收期作为次要决策方法 注意：各种方法并不是互斥的，使用时可互相补充 * * 韩国汽车制造商现代汽车公司创造了一个商业神话。20世纪90年代，由于质量和可靠性方面存在的问题，现代汽车公司几乎被挤出了美国市场。但在采用低价销售模式并附以10年保修的条款之后，公司的销售量飞速增长，2001年，现代汽车在美国售出了340 000辆。面对需求的迅速增长，现代汽车公司2002年4月宣布，将耗资10亿美元在阿拉巴马州的蒙哥马利兴建新厂。该厂将生产中型轿车和SUVs系列，预计到2005年将达到年产30万辆的规模。 现代汽车10亿美元扩张性投资是一个重大举措，其潜在的风险和收益必须经过仔细的权衡。 本讲将介绍固定资产投资决策的准则，即如何决定某个投资项目计划是接受还是拒绝？ 第十一章 固定资产投资决策 某生产设备需求量 = 计划生产任务 单台设备生产能力 二、固定资产需求量的核定 ——将固定资产生产能力和生产任务相比较，求得与生产任务相一致的生产设备需要量 一、固定资产的概念和特点 ——使用年限在1年以上，单位价值在规定限额以上的长期资产。 特点: 回收期长，风险大 三、固定资产投资决策方法 1.现金流量的概念 ——广义现金：包括各种货币资金，以及企业所拥有的非货币资源的变现价值。 现金流出量：购置或建造固定资产价款、垫支的流动资金 现金流入量：营业现金流入、残值收入、收回的流动资金 2.决策方法★ （1）净现值法 净现值：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 ? ? = = + - + = n t n t t t i t i t NPV 0 0 ) 1 ( ) 1 ( ) ( 年现金流出 年现金流入 净现值 -100 -100 -100 50 50 50 0 1 2 3 4 12 13 8% . . . 例：假设有一个投资项目，在该项目的前三年投资者每年年初需要投入100元，从第4年开始一直到第13年，投资者可以于每年年末收回50元？该项目投资者要求的投资报酬率为8%。计算投资该项目的净现值？ NPV=50×P/A(8%,10)×P/F(8%,3) -100 + (-100)×P/A(8%,2) = -12 B A 若净现值为≥0，则投资项目可行 若净现值为＜0，则投资项目不可行 单投资方案决策准则 例：某企业有四种互相排斥的投资方案，假定四种方案具有相同的风险，贴现率（投资者要求的投资报酬率）为10%，四个方案现金流情况如下表，请为企业选择最佳决策方案。 0.621 900 1875 1950 -600 5 0.683 750 600 1050 -150 4 0.751 750 450 450 150 3 0.826 450 300 0 1350 2 0.909 300 150 0 150 1 -1500 -1500 -1500 -1500 0 现值系数 D方案 C方案 B方案 A方案 年份 单位：万元 互斥多方案投资决策准则 NPV越大，方案越优 （2）现值指数法 ——是未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率 单方案投资项目决策准则： 若现值指数≥1，则投资项目可行 若现值指数1，则投资项目不可行 现值指数法的优点： ——可以比较不同投资方案的获利能力，反映的是资金投资效率 例如：A方案净现值500万，现值指数1.5 　 B方案净现值600万，现值指数1.3 ——方案选择时，若两方案互斥，则选择B， 若两方