[曼昆经济学原理宏观经济学分册第6版核心讲义第32章开放经济的宏观经济理论.docVIP

第32章可贷资金市场与外汇市场的供给与需求可贷资金市场金融体系只包括一个可贷资金市场。所有储蓄者都到这个市场上存入他们的储蓄，所有借款者都从这个市场上得到他们的贷款。在这个市场上，存在一种利率，它既是储蓄的收益，又是借款的成本。 储蓄、投资及其与国际流动的关系 储蓄国内投资资本净流出（），可贷资金的需求来自国内投资（）和资本净流出（）。 可贷资金应该解释为国内产生的可用于资本积累的资源流量。无论是购买国内资本资产还是购买国外资本资产，这种购买都增加了可贷资金的需求。由于资本净流出既可以是正的，也可以是负的，所以它既可以增加也可以减少由国内投资引起的可贷资金的需求。当时，一国有资本净流出，此时对海外资本的净购买增加了对国内产生的可贷资金的需求；当时，一国有资本净可贷资金的供给量和需求量取决于真实利率。较高的真实利率鼓励人们更多地储除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的真实利率还影响该国的资本净流出。 图32-1 可贷资金市场 图32-1说明可贷资金市场。利率调整使可贷资金的供给与需求平衡。如果利率低于均衡水平，可贷资金供给量将小于需求量，所引起的可贷资金短缺将使利率上升。相反，如果利率高于均衡水平，可贷资金供给量将大于需求量，可贷资金过剩将使利率下降。在均衡利率时，可贷资金供给正好与需求平衡。这就是说，在均衡利率时，人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和资本净流出量平衡。 外汇市场开放经济模型中的第二个市场是外汇市场，这个市场的参与者用美元兑换外国通货。对整个经济而言，资本净流出（）必然总是等于净出口（） 资本净流出净出口这个恒等式表明，国外资本资产的购买与出售之间的不平衡（）（）。当国有贸易盈余（）时，外国人购买的国物品与劳务多于国人购买的外国物品与劳务国外净销售中得到的外国通货必定购买外国资产，因此国资本流向（）。相反，如果国有贸易赤字（），外国资本流入美国（）。假设这个恒等式的两边代表外汇市场上的双方。资本净流出代表为购买国外资产而供给的美元量。净出口代表为了购买美国物品与劳务的净出口而需要的美元量。使外汇市场供求平衡的价格是是真实汇率。真实汇率是国内物品与国外物品的相对价格，从而也是净出口的关键决定因素真实汇率上升减少了外汇市场上美元的需求量。 图32-2显示了外汇市场的供给与需求。 图32-2 外汇市场 在均衡的真实汇率时，由美国物品与劳务净出口所引起的外国人对美元的需求正好与由美国资本净流出所引起的来自美 二、开放经济中的均衡 资本净流出：两个市场之间的联系 在可贷资金市场上，供给来自国民储蓄（），需求来自国内投资（）和资本净流出（），并且真实利率使供求平衡。在外汇市场上，供给来自资本净流出（），需求来自净出（），并且真实汇率使供求平衡。资本净流出是联系这两个市场的变量。在可贷资金市场上，资本净流出是需求的一部分。那些想购买国外资产的人必须通过在可贷资金市场上获得资源为这种购买筹资。在外汇市场上，资本净流出是供给的来源。那些想购买另一个国家资产的人必须供给美元，以便用美元兑换那个国家的通货。本净流出曲线资本净流3显示了真实利率和资本净流出之间的这种负相关关系。这条资本净流出曲线把可贷资金市场和外汇市场联系起来。 图32-3 资本净流出如何取决于真实利率 两个市场的同时均衡政策和事件开放经济政府预算赤字当政府支出大于政府收入时，赤字就出现了。由于政府预算赤字代表负的公共储蓄，所以它减少了国民储蓄（公共储蓄与私人储蓄之和）减少了可贷资金的供给，使利率上升，并挤出了投资。 32-5 政府预算赤字的影响32-5说明，当政府有预算赤字时，它使可贷资金的供给从（a）幅移动到利率从上升到，（b）幅（c）幅减少为。美元供给的这种减少引起真实利率从上升为因此，在一个开放经济中，政府预算赤字提高了真实利率，挤出了国内投资，引起升值，并使贸 2．贸易政策直接影响一国进口或出口的物品与劳务数量的政府政策。贸易政策采取了多种形式。其中一种常见的贸易政策是关税，即对进口物品征收的税；另一种是进口配额，即对在国外生产而在国内销售的物品数量的限制。贸易政策在全世界是普遍存在的，尽管有时是隐蔽的。32-6显示了进口配额的影响。当美国政府对日本汽车实行进口配额时，（a）幅（b）幅（c）幅移动到上升，美元的这种升值往往减少净出口，这就抵消了进口配额对贸易余额的直接影响。可知，贸易政策并不影响贸易余额。 图32-6 进口配额的影响 ，可知净出口等于资本净流出，资本净流出又等于国民储蓄减国内投资。贸易政策并没有改变贸易余额，因为这些政策并没有改变国民储蓄和国内投资。在国民储蓄和国内投资水平既定时，无论政府实行什么贸易政策，真实汇率的调整都使贸易余额保持不变。虽然贸易政策并不影响一国的总体贸易余额，但这些政策确实影响着某些企业、