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第十二章 股利政策 第八章 利润分配管理 第八章 利润分配管理 第一节 利润总额及其分配 第二节 股利分配政策 第三节 股利政策的实施 第四节 股利支付方式 第一节利润总额及其分配 一 利润总额及其构成 利润：一定时期内经营活动的最终成果，即收入与费用相抵后的差额。 净利润 = - 所得税 二、利润分配 是指对所实现的净利润在企业与所有者之间、利润分配各项目之间和所有者之间进行的分配。 公司法中规定，利润分配项目包括： 1. 企业亏损的弥补 2. 盈余公积金 3. 公益金 4. 向投资者分配利润 利润分配顺序 股份有限公司税后利润分配 第二节 股利分配政策 一、股利政策与投资、筹资决策 二、剩余股利政策 三、固定股利政策 四、固定股利比率政策 五、正常股利和额外股利政策 第二节 股利分配政策 一、股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益 进行分配或留存以用于再投资的决策问题， 通常用股利支付率表示 股利支付率=每股股利/每股收益 在投资决策既定的情况下，这种选择就归 结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 一、股利政策与投资、筹资决策 筹资规模、结构与成本 二、剩余股利政策 只有当利润超过投资需要时，公司才应发放股利的股利政策。 第一，设定目标资本结构，使综合的资本成本将达到最低水平 第二，确定目标资本结构下投资所需的股权资本数额。 第三，最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。 第四，投资方案所需股权资本已经满足后若有剩余盈余，再将剩余盈余作为股利发放给股东。 优点：有利于企业保持理想的资本结构，使资金成本最低，并保证投资项目的资金需要。 缺点：采用此政策，会造成股利分配不稳定，甚至可能在长时期内不发放股利，造成股东不满的严重后果。 采用剩余股利政策的理由： 保持理想的资本结构，使综合资本成本最低；满足企业增长需要；规避负债筹资风险。 三、固定股利政策 股利固定在一固定的水平上并在较长的时期内不变 优点：向市场传递企业发展正常信息，有利于树立良好形象，股票价格稳定；有利于投资者安排收入、支出；受到银行、保险、基金等投资者的青睐。 缺点：形成企业的固定股利负担；不能向剩余股利政策那样保持较低的资金成本。 四、固定股利比率政策 确定一个股利占盈余的比例，并长期执行。 优点：可避免固定股利政策在企业盈利下降而造成财务困境；体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则；对于职工持股较高的企业有利于调动职工的积极性。 缺点：股利不稳定，影响股票价格。 五、正常股利和额外股利政策 （1）一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利； （2）在盈余多的年份，根据实际情况向股东发放额外股利。 优点：具有较大的灵活性，支付股利有充分的弹性。企业盈余较少或投资较多时，设定较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感，当盈余较多时，适当增发股利可增加股东信心；吸引以股利度日的股东。 缺点：如果企业经营状况良好，并持续支付额外股利，很容易提高股东的期望值，从而将额外股利视为正常股利，一旦企业因盈利下降而减少额外股利，会招致股东不满。 第三节 股利政策的实施 一、影响股利政策的因素 二、股利政策的实施 一、影响股利政策的因素 法律因素 资本保全；公司积累；净收益；偿债能力； 超额累计利润 契约性约束 当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议、以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款。 股东因素 稳定收入 ； 股权稀释 ； 税赋 公司因素 变现能力；举债能力；盈利能力；投资机会；资本成本 剩余股利政策 资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44% 如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ 固定股利或稳定增长股利