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有效抵押品的新命题 李彬彬1 （中国人民银行济南分行，山东 济南 250021） 摘 要：本文在借鉴前人研究成果的基础上，通过对价值2亿元酒店抵押4000万元贷款风险案例的分析，建立并验证了有效抵押品的新命题。有效抵押品必须具有有效控制借款者履行其保证承诺，有多种可供选择的发展可能性或者用途和方便处置的种种便利；其中，抵押品的保证和控制功能是第一位的，变现和替代功能是第二位的。 关键词：贷款；抵押品；有效性 Abstract：On the basis of previous studies，this paper analyzes the case of the 40 million yuan mortgage loan on the hotel worth 200 million yuan and establishes a new proposition about the verified effective collateral. The effective collateral must have the features including effective control over the borrower to fulfill commitments，various options of development，or the convenience of application and arrangement. Among these features，controllable function is the most important，liquidity and alternative are in the second place. Key Words：loan，collateral，effectiveness 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2012）04-0034-05 一、问题的提出 从一般意义上讲，银行主要通过贷款（经营风险），并借助一系列保障措施来对冲或覆盖因信息不对称所形成的不确定性影响。为此，保证、抵押、质押、留置和定金等种种风险保障技术被银行广泛采用。但上述风险保障技术在不同经济周期、不同企业和不同项目上的保障能力会存在很大差异。本案例所涉及的是最常见的不动产抵押问题，介绍并分析了价值2亿元酒店的抵押品最终保证不了4000万元贷款风险的全过程，并由此展开了对抵押品有效性的新命题的探讨，简要归结了什么样的抵押品才是有效的？它有哪些基本属性和特征？ 二、贷款抵押品担保研究综述 抵押品不仅是商业银行进行风险管理关注的对象，同样也是专家学者跟踪研究的目标。二十世纪70年代，巴罗（Barro，1976）开始关注抵押担保问题，就此掀开了有关抵押理论研究的序幕。由于当时的研究是零星的和开创性的，并没有对抵押品的定义、本质等问题达成共识，也没有厘清银行为什么和在什么情况下倾向于采用抵押贷款，企业为什么愿意提供抵押品，抵押品在信贷市场上究竟扮演什么角色和发挥了什么作用等等基本问题。刘垄、段端和巴曙松（2008）借鉴国内外前期研究成果，从信贷配给和信息经济学的角度，认为抵押品作为甄别借款人道德风险、保证债务契约执行、风险缓释工具而存在，具有提高违约成本、降低违约概率和传递真实信息的基本功能。 然而，对于抵押品是否真的能降低贷款的违约概率，理论上得到两种截然相反的结论：一是抵押品与违约概率之间呈现正相关关系；二是抵押品与违约概率之间呈现负相关。前者的依据是，银行之所以要求抵押品保证，是基于已经观察到其中可能存在的违约风险；而且，只有那些处于高风险、低信用和危机时期的三种类型的借款者才更倾向于提供抵押品以获得贷款，因此，抵押贷款一般比无抵押贷款风险更大。后者的基本逻辑是，抵押品作为银行保证权益取得，与贷款额之比越高，借款者违约的可能性就越小；而且，项目投资者的投机活动，或者是否偿还贷款，会慎重考虑抵押品之得失与限制。这一观点，也得到了劳伦和克里斯托夫（Laurent和Christophe，2006）研究的佐证，他们引入5个表征金融信息、信用以及发展的经济变量，采用来自43个国家的5843项银行贷款为样本数据，测试出更大程度的信息不对称会弱化抵押品与风险溢价之间的正相关关系。 当然，许多研究已经摆脱了抵押品与违约概率正、负相关的争论与纠缠，开始关注抵押品的质量和品质问题。刘垄、段端和巴曙松（2008）意识到，抵押品的风险甄别和风险缓释功能已不再重要，而既定风险下的风险控制和还款保证要求才是至关重要的；而且只有流动性高的优质资产，才能有效减小违约风险。 上述研究成果虽然从一般意义上归纳出抵押品具有甄别风险、契约执行、缓释风险、提高违约成本和降低损失等功能，但在抵押品