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新疆财经大学本科毕业论文 题目：论创业板上市以来发展状况 风险规模与可持续发展 学生姓名： 山 学 号： 200601234 院 部： 商务学院 专 业： 金 融 学 年 级： 200 级 指导教师 姓名及职称： 黄薏舟 讲师 完成日期： 201年 月 日  经历了十余年之久的磨练,创业板市场在我国终于开启，推出创业板意义重大。为了使创业板市场能够顺利建立并健康持续发展,实现其作用和功能，我国既要吸取国外创业板市场建设和发展的经验及教训，也要结合我国资本市场和经济发展的实际情况采取符合我国国情的个性化措施。据此，本文在市场流动性风险、监管制度、退市制度、交易制度等方面对我国创业板市场建设提出了对策建议。以期做到未雨绸缪，积极主动做好监管工作，促进市场平稳运行，服务国民经济发展。 关键词： 创业板 国际经验 风险 可持续发展目 录 一、创业板市场发展状况 1 （一）我国创业板上市以来的发展状况 1 （二）国外创业板市场的成功经验 2 （三）国外创业板市场的教训 4 二、我国创业板的风险因素 5 （一）流动性风险 6 （二）交易层面的风险 8 （三）退市环节的风险 9 （四）实际控制人层面的风险 10 三、我国创业板可持续发展对策 11 （一）国外创业板视角的对策选择 12 （二）加强监管协作，加大信息披露和股价异动监管，确保市场平稳运行 13 （三）严格退市管理，建立优胜劣汰的市场机制，确保整体质量 14 （四）引入竞争性的做市商和推行保荐人制度 15 参考文献 18 论创业板上市以来发展状况 ——风险规模与可持续发展 从2009年的情况看，创业板给投资机构带来的机遇与风险并存。数据显示，创业板首批28只股上市首日就较发行价大涨200%左右，当日收盘时，28家公司平均涨幅高达106.23%，即平均比发行价翻了一番；平均动态市盈率86.18倍，静态市盈率111.67倍。即按目前的盈利状况来计算，在此股价买入的投资者，短则需要86年，长则需要111年才能回本。与A股的平均市盈率25倍和中小企业板的平均市盈率40倍相比，创业板首日高达100倍的市盈率让人在兴奋之余又充满担忧。 （二）国外创业板市场的成功经验 美国的NASDAQ市场、英国的AIM市场在国际创业板市场中表现优秀，其中NASDAQ的指数一度超过本国主板市场指数，这些市场也代表了美州、欧洲创业板市场的发展状况。通过对的分析，可以看出它们的成功虽然与各国具体发展情况有关，但也存在以下共同点： 创业板市场在发展的过程中要面对境内主板市场和境外市场的双重竞争，因此各国都很重视争取投资者。与主板市场重视自身利益不同，创业板市场非常注重维护投资者的利益，如NASDAQ的口号就是“保护投资者，保证市场规范”。成功的创业板市场都制定了保护投资者权益的法律法规，有力地保护了投资者的利益。对投资者培训也是很多证券市场采取的措施，这有助于加强他们的风险意识和承受风险的能力。创业板为了在竞争中取得主动地位，不断地完善服务体系以吸引投资者，普遍的措施是增加服务内容，提高服务质量。 中小企业股票普遍存在流动性差的问题，针对这一现象，发达国家除了不断提高市场透明度和实行规范化操作外，还通过完善市场交易制度加以解决。典型的例子是美国NASDAQ的交易制度，它实行竞争性的做市商制度，通过电子网络交易，形成有上市标准的场外市场。NASDAQ规定每只股票至少应有四家做市商做市，以限制其垄断报价能力，并允许做市商开展融资融券业务。同时，60多家大型金融机构为做市商提供交易资金，使市场资金供应充足，从而提高了市场流动性。但是，在目前机构投资者高度注重交易成本的背景下，做市商制度已暴露出成本过高的缺陷。表1新疆上市公司基本情况一览表序号 股票代码 公司名称 类别 上市时间 备注 1 000159 国际实业 制造业,石油加工及炼焦业 2000.09 2 000415 汇通水利 建筑业,土木工程建筑业 1996.07 ST类 3 000562 宏源证券 金融业,证券期货业 1994.02 4 000813 天山纺织 制造业,纺织业 1998.05 ST类 资料来源：同时，近年来投资者也不断对做市商制度提出批评。做市商们被怀疑结成同盟以维护高位差价获取不合理利润。因此，许多创业板市场，例如NASDAQ，也引用了竞价机制，这种混合的交易机制更能够提高创业板市场的流动性并能够节省交易成本。 图1股权分置改革前后第一大股东持股比例资料来源：上海证券交易所，公司股权分置改革实施公告，网址： 深圳证券交易所，