城投类企业债券发行方案及建议-1.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 企业债券承销商的职责和义务 根据《证券法》，向不特定对象发行的证券票面总值超过5000万元的，需要组织承销团，由主承销商组织承销团。承销商承销企业债券，可以采取代销、余额包销或全额包销方式，承销方式由发行人和主承销商协商确定。?? 主承销商应当承担以下职责和义务： (1）承销企业债券； (2）代理发行人兑付企业债券本息； (3）代理或者协助企业债券持有人进行企业债券交易； (4）主承销商对发行人申请材料的真实性、准确性、完整性进行核查，督促企业及时 履行信息披露义务； (5）企业或者其担保人不履行债务时，主承销商应代理企业债券持有人进行追偿。 企业债券的承销事宜 企业债券发行方式： （1）交易所系统网上面向社会公众投资者公开发行； （2）通过主承销商设置的发行网点面向持有A股证券账户的机构投资者协议发行； （3）承销团设置的营业网点向境内机构投资者公开发行； （4）跨交易所网上网下市场和银行间市场发行。 发行范围及对象： （1）交易系统网上发行：持有A股证券账户的自然人、法人、基金和其他投资者； （2）协议发行：持有A股证券账户的机构投资者； （3）承销团设置的营业网点公开发行：境内机构投资者。 发债工作时间表 第一阶段 发债准备工作（预计1-2个月） 协助公司重组工作，使之财务数据能够达到发债要求。协助确定债券投资项目，帮助确定担保人，确定债券发行方案，协助评级公司顺利完成评级工作。 第二阶段 上报材料制作阶段（预计半个月） 组织承销团，制作申报材料并上报 第三阶段 上报材料核准阶段（预计1-2个月） 与主管部门沟通发债申报材料，补充上报材料 第四阶段 债券销售阶段（预计半个月） 刊登发行公告，办理债券托管事宜，债券销售、向发行人划款 注：以上各阶段工作原则上按顺序进行，也可并行操作 地方企业发行的债券申报与核准程序 会计师：审计报告和盈利预测审核报告 主承销商：撰写募集说明书和可研报告 发行人：申请报告、发债资金的投向的有关文件等 发行申请文件上报地方发改委（地方企业） 发行人与主承销商 初步商定发行时机和发行方式 律师：法律意见书和律师工作报告 主承销商： 组织承销团 国家发改委会签人民银行、证监会 取得核准发行文件 地方发改委转报国家发改委 主承销商： 汇总资料，制作申报材料 企业债券上网发行及挂牌上市 国家发改委、人民银行、证监会出具核准发行文件 刊登募集说明书、 发行公告 交易所公开发行和承销团营业网点发行 划款 向交易所 上报上市申请 验资 获上市批准 企业形象宣传 刊登上市公告 挂牌上市 宣传策划 5 城投债结构设计要点 募投项目符合政府重点支持的方向 “扩内需、保增长、调结构、重民生”是2009年政府的主基调。只要是涉及民生工程的投资项目，从中央到地方各层面都很支持，容易获得国家发改委批准。从4万亿元投资的分配看，涉及民生工程近1万亿元： 廉租住房、棚户区改造等保障性住房建设，投资约4000亿元； 农村水电路气房等民生工程和基础设施建设，投资约3700亿元； 节能减排和生态工程建设，投资约2100亿元。 2009年13家城投企业债基本可以归为民生工程建设项目。 廉租房、经济适用房等保障房建设可以作为突破口。 募投项目符合政府重点支持的方向（续） 对政府而言： 廉租房、经济适用房作为房产，相对于道路、生态建设、基础设施建设等，形成了未来可以转让的流动资产，未来可以出售以调节财政收入。 政府拥有大量房产储备，可以用于调节房地产市场，保证房地产市场平稳发展。 对于类似昆明的城市，廉租房、经济适用房可用于城市拆迁周转房和动迁房，加快城市改造。 对公司而言： 符合国家政策，项目立项、审批较为宽松，周期可以缩短。 廉租房、经济适用房等保障房建设可以在以政府债券资金作为资本金的基础上，利用银行贷款进行市场化融资，未来在REITS相关政策推行后，还可以将其转换为REITS等形式的商业住宅型房地产，为公司带来其他商业机会。 未来利率风险可以通过调整风险溢价解决 1.92% 一般企业债计算方式为一年期shibor加一定的风险溢价，目前小城市风险溢价为3.98%（根据城市不同，2008年西安城建债溢价为2%，铁岭债溢价为3.44%）。 2009年处于流动性比较宽松的时期，2010年大幅密集调整利率的可能性也不大。 即使未来出现这种情况，也可以通过调整利率等形式降低发行风险。 发行利率风险 如何有效降低票面利率 尽可能选择较长的发行期限，因为在当前利率水平较低的情况下，期限较长的债券发行利率也较低，而在利率中长期走势可能走高