核心竞争力凸显企业价值 --建材及建筑行业2006年中期投....ppt

核心竞争力凸显企业价值 ——建材及建筑行业2006年中期投资策略 核心观点： 核心观点： 核心观点： 谢谢大家! 欢迎交流！ 招商证券研究发展中心 李 凡 二零零六年六月 玻璃行业从3月底起已经出现明显的复苏，这轮复苏至少将维持到08年，未来该板块可能会孕育更多的投资机会，建议关注南玻A、福耀玻璃、金晶科技和耀皮玻璃。 上半年由外资收购和股改引起的水泥板块行情随着大多数区域性水泥龙头与外资合作的尘埃落定已经基本结束。未来水泥行业的投资机会将向未来2-3年内有明显业绩增长的水泥股回归，建议关注华新水泥、海螺水泥和冀东水泥。 建筑行业的投资机会将仍然来自于个股，重点关注具有专业建筑设计和施工能力的企业，建议关注中色股份、中材国际。 建材和建筑行业都是处于充分竞争状态的行业，在这种行业中，最终决定企业价值的应该是企业在长期的市场竞争中形成的核心竞争能力。 我们在《2006年建材行业投资策略报告》中曾经提出水泥企业的核心竞争能力在于对成本控制能力和在区域内的价格控制能力，玻璃企业的核心竞争力在于利用玻璃产品的差异化优势进行跨产业整合，建筑企业的核心竞争力在于在特定行业中形成的专业设计和项目管理能力。 根据此选股标准，我们推荐玻璃行业中的南玻，水泥行业中的华新水泥和海螺水泥，建筑行业中的中色股份。 华新水泥 通过控制区域市场价格保证稳定的利润率水平 区域控制能力 专业建筑的设计以及项目管理能力 成本控制能力 战略制订能力 产品开发能力 核心竞争力 中色股份 通过专业建筑形成较为垄断的市场，从而进一步跨产业发展 建筑 海螺水泥 通过成本控制提高竞争能力和获利能力 水泥 南玻A 在产品差异化的基础上跨产业整合 玻璃 推荐公司 盈利模式 行业 数据来源：招商证券研发中心 玻璃行业 -南玻A 水泥行业 建筑行业 核心竞争力凸显企业价值 玻璃行业运行分析 1季度收入利润双下滑。 3-5月玻璃价格的持续反弹是玻璃行业走出谷底的标志 根据玻璃行业的周期，这轮复苏将维持到08年 数据来源：中经网 南玻A—玻璃行业产品差异化的代表 增透膜技术全球领先 略弱 高端产品出货量第一 全国占有率第一 膜技术全国第一 深加工 全国率先生产厂商之一 质量全国领先 NA 质量全国领先 浮法玻璃制造 太阳能玻璃 汽车玻璃 电子玻璃 建筑玻璃 领域 在玻璃产品的几乎所有领域都处于全国领先水平 在过去的3年中成为玻璃行业的绝对龙头 玻璃领域的龙头地位以后，通过太阳能领域投资实现跨产业转移 数据来源：公司公告 南玻A—工程玻璃前景一片光明 资料来源：中经网、中国玻璃信息网、中国建材信息网、招商证券研发中心 LOWE玻璃用量的迅速增加是建筑节能的必然趋势 南玻开发的可钢化LOWE玻璃成为此玻璃广泛运用的触发点 10年以前需求增速有望达到60%以上 南玻A—工程玻璃前景一片光明 东莞800万平米的LOWE玻璃生产基地目标市场民用LOWE玻璃 目前的关键是迅速完成LOWE玻璃生产的布点 04年5月 06年底 96年 投产时间 3.4 2.5 NA 总投资（亿元） 290 800 310 LOWE玻璃产能(万m2) 天津 东莞（在建） 深圳 资料来源：公司公告 南玻A—打造完整太阳能产业链 打造完整的太阳能产业链 07-08年太阳能领域投资将陆续发挥效益 即将开工 筹建 投建 目前进展状态 2007年底 2007年中 2006.12 计划投产时间 12 2 1.5 预计总投资（亿元） 一期1500吨 最终4500吨 30MW 250吨/天 产能 硅原料生产基地 太阳能电池片 超白压延玻璃 资料来源：公司公告 南玻A—打造完整太阳能产业链 硅原料技术来源：俄罗斯某研究院 目前实现的量产规模：1000吨左右 关键的技术难度：生产系统的复杂化和现场管理 技术转让费：包含在初期1.5亿美金的投资中 产品设计等级：电子级多晶硅 南玻A—精细玻璃成为全球CF供应商 彩色滤光片项目经过1年的市场开拓后，销量明显增加 进入全球最大的手机面板供应商-三星SDI 三四期工程投产后产能将达到7万片以上 资料来源：《手机资讯》 南玻A—浮法玻璃已经走出低谷 浮法玻璃已经走出低谷 成都基地投产产能扩大70% 资料来源：公司公告 天然气 重油 重油 运用能源 超厚高档建筑玻璃/常规建筑玻璃 超厚高档建筑玻璃/常规建筑玻璃 汽车玻璃、超厚高档玻璃、光学玻璃、常规厚度建筑玻璃 产品定位 1线 2005年 2线2006年 1线 2004年 2线2005年 1线96年 2线2001年 点火时间 1889 2167 6923 单位投资（元/吨） 6.8 7.8 18 总投资（亿元） 36 3