第20章投资决策分析..ppt

?xue shuang 第20章 投资决策分析 本章主要内容 决策所需变量： --货币时间价值与现金流量 投资决策的静态分析 投资决策的动态分析 第一节 货币时间价值与现金流 货币时间价值 为什么考虑货币的时间价值 什么是货币的时间价值 －今天的1元钱比明天的1元钱更好 货币时间价值不但与时间长短有关，还与风险有关。 －风险低的1元钱比风险高的1元钱更好 时间价值和风险如何体现 －利息（折现率，资金机会成本） 货币时间价值(单利与复利) 货币时间价值(复利的终值与现值) 复利终值，也称“本利和”： 终值（本利和）＝本金＋复利利息 Ｆ＝Ｐ·（1＋i）n=P·(Ｆ／Ｐ.i.n) Ｆ-终值，Ｐ-本金，i-利率，n-期数。 （1＋i）n或（Ｆ／Ｐ.i.n） 称为复利终值系数 复利现值是复利终值的逆运算，也就是求本金 Ｐ＝F/（1+i)n =F.(1+i )-n =F（P/F.i.n） 式中：（1＋i）-n 或（Ｐ／Ｆ.i.n）称为复利现值系数， 货币时间价值（年金的终值与现值） 普通年金——指在每期期末收入或支出的年金 例1 例2： 现金流量 第二节 投资决策的静态分析法 投资决策的静态分析法：回收期 投资决策的静态分析法：报酬率 投资决策的静态分析法：报酬率 第三节 投资决策的动态分析法 投资决策的动态分析法之二： 净现值法（net present value) 投资决策的动态分析法：内部收益率法 （一）若投资额全部集中在第一年年初投入，以后每年（1～n年）的现金净流量相等，则计算方法如下： (1)计算年金现值系数 净现值=-I+C×n年折现率为i时的年金现值系数=0 n年折现率为i时的年金现值系数=I/C (2)查阅年金现值系数表。若在表中直接查到与计算结果相等的系数，则其对应的折现率就是该方案的内部收益率；若在表中找不到与计算结果相等的系数，则查出与计算的年金现值系数相邻的两个折现率，然后用插入法计算出内部收益率。 投资决策的动态分析法：内部收益率法 （二）若投资方案每年的现金净流量不相等，则必须用测试法来计算，方法如下： (1)先设定一个折现率，计算出投资方案的净现值，若净现值为零，说明该折现率就是方案的内部收益率；若净现值为正值，说明设定的折现率小于方案的内部收益率；若净现值为负值，说明设定的折现率大于方案的内部收益率。 (2)当净现值不等于零时，需再进行测试，最终找出相邻近的一个正值的净现值与一个负值的净现值，利用插入法，找到使净现值等于零的折现率，该折现率就是方案的内部收益率。 IRR之误区（1） Lending or Borrowing? 有些项目的CF随着discount rate 的增加而上升。 －This is contrary to the normal relationship between NPV and discount rates. 例： IRR之误区（2）-多解 IRR之误区（2）-多解 IRR之误区（3）-资本成本不为常数 Term Structure Assumption IRR隐含假设是 discount rates 在整个项目期间保持不变。 这意味着所有资金进行再投资时的收益都是IRR. －这显然是一个很强的假设！ 本章小结 作业 习题1.4.5 * * 单利是指只对本金计算利息，计算公式为：I=P * i·* n 复利是指不仅对本金计算利息，而且还要计算利息的利息。：I=P (1+i) n -1*i 普通年金的终值： FA=A·[（1+i）n-1]/ i =A·（FA/A.i.n） ＦA-年金终值，A-年金，（1+i）n-1或（FA/A.i.n）称为年金终值 系数，可查阅一元年金的终值表 普通年金的现值： PA=A· [1-（1+i）-n]/ i =A·（PA/A.i.n） [1-（1+i）-n]/ i或（PA/A.i.n）称为年金现值系数，可查一元年 金的现值表 11236.0 （复利时）到期值即复利终值 36.0 差额 1236.00 （复利时）到期时的利息 1200 （单利时）到期时的利息 2 存期 6% 利率 10000 本金 6% 10000*6%*2 10000（1+6%）2 某企业准备三年后化费１０万元购买新设备，若银行存款利率为５％，现在一次应存入的金额可计算如下： 100000 复利终值 3 存期 5% 利率 本金 86384 10（1+5