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基于博弈论视角的P2P网贷问题分析 　　摘要：P2P网贷的健康发展不仅有利于互联网金融向前发展，更有利于维护好我国资金借贷市场，规范民间融资发展。文章通过分析投资者、网贷公司、借款者之间的关系，运用不完全信息动态博弈模型研究P2P网贷问题，最后结合研究结果给出可行性的建议。 　　关键词：博弈论；P2P网贷；不完全信息动态博弈 　　目前，互联网金融愈演愈烈，具有代表性的P2P网贷正处于快速发展期，行业规模进一步扩大。P2P网络借款是指借贷双方通过网络平台进行资金借贷。P2P网络借款满足了中小企业及个体户对于资金需求短、急、频的特点。但是，由于进入门槛低，行业发展不规范等问题，P2P网贷行业已经暴露出各种风险。 　　一、博弈模型的选择 　　在P2P网络贷款中，双方在交易过程中依然存在信息不对称的问题。一方面，网贷公司运营及财务不透明、跨区域网络投资、粉饰的P2P网贷平台、虚拟投标等因素都影响着投资者对P2P网贷平台的理性分辨；另外一方面，借款人信息的真实性、可靠性也需要加以考虑。因此，P2P网贷中借贷双方的关系可视为不完全信息动态博弈。本文将分别就投资者和网贷公司、借款者和网贷公司建立两个不完全信息动态博弈模型来分析P2P网贷问题。 　　二、投资者与P2P网贷公司的博弈过程分析 　　（一）基本假设 　　假设1：博弈参与人为投资者和P2P网贷公司。 　　假设2：P2P网贷公司分为资质好的G和资质差的B两种类型。资质好的公司一定会给与投资者预期的收益率，而资质差的公司一定不会给与投资者回报且投资者的本金也无法收回。网贷公司有承诺给予投资者高收益率R和正常收益率r（无需承诺）两种策略，且Rr。假设网贷公司放出贷款的收益率为i，则iRr。 　　假设3：投资者对P2P网贷公司类型判断的先验概率分别为P（G）、P（B）， P（G）+ P（B）=1。投资者主要通过P2P网贷公司承诺的收益率来修正其先验概率。 　　假设4：P2P网贷公司因承诺收益率而要付出的成本分别为CG=a（R-r）2，CB=b（R-r）2，其中0　　（二）模型的建立及分析 　　根据上述系列假设及海萨尼转换原理建立下面两个模型，其中模型Ⅰ为P2P网络贷款公司承诺成本与额外收益函数图，模型Ⅱ为博弈树。 　　在模型Ⅰ中Rmax满足D（Rmax）-CG=0，资质好的网贷公司因承诺获得的额外收益全部抵消了其承诺成本。由模型Ⅱ可知，此时承诺时的收益（i-R）小于不承诺条件下的收益（i-r），网贷公司将不会承诺收益率；在RRmax时，由模型Ⅱ可知，资质好的P2P网络贷款公司此时的收益为负，故不会承诺此收益率水平。由模型Ⅰ可以看到，资质差的公司承诺的收益率一定不会超过Rmax。因为投资者知道没有网贷公司会承诺那么高的收益率，否则投资者会很容易判断此网贷公司为资质差的。当然资质差的网贷公司也知道这一点，故资质差的网贷公司不会承诺超过Rmax的收益率，即网贷款公司的承诺收益率肯定不会超过Rmax。 　　当r0，解得R■（p■）或p■。 　　由不等式R■（p■）分析可知， p越大，投资者预期市场中资质好的P2P网贷公司较多，那么对R的最低要求就越小。如果市场中资质差的P2P网贷公司占大多数，那么此时值很小，投资者要求网贷公司承诺的收益率就会越高。根据p■，p值在一定程度上既反映了P2P网贷市场发展的成熟度及规范程度，也反映了投资者投资的风险预期。p越大，市场发展就越成熟规范，投资风险的预期就越小，要求的补偿收益率R就越小。p越小，市场发展越不成熟，投资风险的预期就越大，要求的补偿收益率R也越大。在未来市场发展越来越成熟的时候，p值就会越大，那么此时根据R■（p■）可知，P2P网贷公司不再需要承诺一个较高的收益率，从而留给自己更多的利润以发展自身，进一步减少了网贷公司经营风险，提高了P2P网贷行业发展的规范程度。 　　三、P2P网贷公司和借款者的博弈过程分析 　　（一）基本假设 　　假设1：博弈参与人为借款者和P2P网贷公司。 　　假设2：借款者分为信誉好的和信誉差的，且分别记为I、S，假定信誉好的一定会守约，而信誉差的一定违约。信誉好的借到款项用到投资的收益率为R，信誉差的不投资，其获得的收益是借款本金。借款者有愿意为获得借款而支付高利率rH和低利率rL两种策略。 　　假设3：网络贷款公司对借款者类型的先验概率判断分别为P（I）、P（S），P（I）为P2P网贷公司判断借款者为信誉好的先验概率，P（S）为判断是信誉差先验概率。网贷公司主要通过借款人愿意接受的利率水平来修正其先验概率判断。网贷公司支付贷款人的利率为i，且irLrH。 　　假设4：由于目前市场中资金供给量小，需求大，借款者如果只是愿意支付低利率，其获得借款的可能性将大大降低。因此，在低利