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第六章投资项目资金评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)课件
6.1 资金构成与资金成本分析 思考与练习: 1.试述项目总投资及其构成 2.投资项目国内资金筹措的渠道有哪些? 3.什么是外国政策贷款?对项目投资有何重要性? 4.什么是项目融资?有何特点 5.试述BOT融资的概念和特点。 6.某投资项目所需资金共8000万元,预计长期借款2000万元,银行借款利率为6%;发行长期债券4000万元,其票面利率为8%,筹资费率为 0.5%;发行普通股1500万元,筹资费率为1%,预计股票的年股利率为10%;其他自有资金500万元,其资金成本按银行借款利率计算。试计算该项目的综合资金成本。 7.拟建某工业项目,预计年生产能力为500万吨,固定资产投资中借款占40%,期限为4年,利率为10%,每年计息一次。已知某同类项目年生产能力为25万吨,固定资产投资额为6000万元,流动资金投资30%。该类项目的生产能力指数为0.6,物价指数为1.1,固定资产投资方向调节税税率为5%。试估算该拟建工业项目的建设总投资。 [例6—6]某项目向银行借款2000万元,年利率为8%,按季复利计息,借款期限5年。试计算该项目借款的实际利率及每年末应支付的利息。 设i 为贷款的实际利率,已知r=8%,m=4,则下面的关系式成立: 每年末支付利息为: 然后,按下列公式计算利息: 对于固定资产借款利息,按规定应作如下处理:建设期利息计入固定资产价值,生产期利息计入财务费用。 贷款偿还期分析对项目贷款部门有特别重要的意义,贷款偿还期的计算公式为: 6.4 项目融资 6.4.1 项目融资的内涵 项目融资( Project Financing)是以项目公司为融资主体,以项目未来收益为融资基础,由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 项目融资出现于20世纪60年代,70年代初被运用于建矿融资,后来逐渐在一些大型基础设施建设项目中得到广泛运用。 项目融资会有众多的参与方,主要包括;项目公司和贷款人(见图6—3)。 项目发起人 贷款人 项目公司 产品购买者 贷款担保 提供贷款 长期购销合同 自有资本 贷 款 还 贷 图6—3 项目融资简单示意图 6.4.2 项目融资的基本特点 (1)有限追索 (2)项目导向 (3)风险分担 (4)融资成本高 (5)债务屏蔽。 6.4.3 项目融资模式 (1)生产支付和预先购买融资模式 生产支付(Production Payment)融资结构见图6—4。 银行贷款 贷款 还本付息 专设公司 产品购买费 产品所有权 销售收入 担保委托人 销售收入 销售收入 购买方 项目公司 承建费用 承包商 图6—4 生产支付融资方式的融资结构图 (2)投资者直接安排项目融资模式 (3)融资租赁融资模式 (4)BOT融资模式 BOT是Build(建造)——Operate(营运)——Transfer(转让)的缩写。 对于筹资者来说,采用BOT方式筹资的主要优点是: ①可以利用外部资金发展国家重点建设项目; ②提高项目的管理效率,可以引进国外先进的生产与管理技术; ③方式灵活 (6)世界银行贷款项目的联合融资模式 世界银行贷款的联合的融资是由世界银行为对世行贷款项目同时提供商业性贷款的其他贷款人提供必要的担保,以鼓励国外资本,尤其是那些长期、低息的国 外私人资本流向发展中国家的基础设施部门,加强发展中国家在国际金融市场上筹资能力的一种融资方式。图6—5是一个联合融资结构的例子。 政府担保人 商业银行 世界银行 公共部门借款人 代理人 担保受托人 图6—5 联合融资结构示意图 货款 合同 带有 消极 保证 项目 担保 合同 没有 消极 保证 * * * 第六章 投资项目资金评估 资金是项目建设和生产的必不可少的资源。进行投资项目资金评估就是审查项目的筹资渠道是否畅通,资金结构是否合理,资金成本是否符合项目管理标准。对项目所需资金的规模、结构进行评价和估算。学习本章,要求明确投资总额的估算方法;明确资金成本的概念及其构成;掌握各种不同的融资技巧。 6.1.1 投资项目资金构成 建设项目所需要的资金总额中,根据来源渠道不同,可分为自有资金、接受捐赠和借入资金三部分。 6.1.2 投资项目资金成本 (1)资金成本的内涵 资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代价。具体包括两部分内容:一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费,如股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等等。 资金成本有不同的表达方式,但在实际中通常用相对数来表示,即资金的成本占资金总额的比率。 (6-1) 或 (6-2) 资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范畴。 用公式表示如下:
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