第六章长期筹资课件演示.ppt

公司筹资需要考虑的内容 筹集多少资金？………………筹资规模 从哪里来？……………………筹资渠道 怎样来？………………………筹资方式 不同筹资方式所占比例？……资本结构 代价是多少？…………………资本成本 带来的风险怎样？……………筹资风险 长期筹资 长期筹资一般是指债券、股票、金融机构长期借款和租赁等类型的筹资。 长期筹得的资金具有资本成本高、还款时间长、主要投向长期项目的特色。 长期筹资主要来自资本市场。 企业在考虑长期筹资时，一般总是根据当时、当地的资本市场状况，全面考虑运用哪种或哪几种长期资本。 第一节 长期债券 债券一般由以下几个基本要素构成。 （1）债券的票面价值 （2）债务人与债权人 （3）债券的价格 债券的价格由债券面值、收益率和供求关系决定。 （4）还本期限 （5）债券利率 （1）记名债券与无记名债券 （2）抵押债券与信用债券 （3）固定利率债券与浮动利率债券 （4）参与公司债券与非参与公司债券 （5）一次到期债券与分次到期债券 （6）收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券 （7）上市债券与非上市债券 资格：股份有限公司、有限责任公司 条件： （1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； （2）累计债券余额不超过公司净资产的40%； （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （6）国务院规定的其他条件。 公司债券发行价格的高低，取决于下述四项因素： （1）债券面额 （2）票面利率 （3）市场利率 （4）债券期限 债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。 在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情 况，即平价、溢价、折价。 债券的发行价格具体可按下列公式计算： 例：某公司发行面额为1000元，票面利率10％， 期限10年的债券，每年末付息一次，其发行 价格按下述三种情况来分析计算： （1）市场利率为10％，计算债券发行价格。 （1）债券估价的基本模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利 息、到期归还本金。 按照这种模式，债券价值计算的基本模型是： 例：某公司拟于2001年2月1日发行5年期面额为1000 元的债券，其票面利率为8％，每年2月1日计算 并支付一次利息。 （3）债券价值与到期时间 在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管 它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的 缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等 于债券面值。 当必要报酬率高于票面利率时，随着时间向 到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券 面值；当必要报酬率等于票面利率时，债券价值 一直等于票面价值；当必要报酬率低于票面利率 时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降， 最终等于债券面值。 （4）债券价值与利息支付频率 ① 纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一 单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能 得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。 ② 平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。 支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一 次等。 ③ 永久债券：永久债券是指没有到期日，永不停止定 期支付利息的债券。 英国和美国都发行过这种公债。对于永久债券， 通常政府都保留了回购债券的权利。 优先股实际上是一种永久债券，如果公司的股 利支付没有问题，将会持续地支付固定的优先股息。 （5）流通债券的价值 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期 收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获 得的收益率。它是使未来现金流量等于债券购入价格 的折现率。 购进价格＝每年利息×年金现值系数 ＋面值×复利现值系数 例：大华公司于1995年2月1日以924.28元购入面值 为1000元的债券，其票面利率为8%，每年计息 付息一次，该债券于2000年1月31日到期，按面 值收回本金。试计算该债券的投资收益率。