[期权激励培训教材1.pptVIP

清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 辽足俱乐部总经理程鹏辉说? 南安普敦确实曾想和我们就李铁的转会问题签署一份协议，但他们提出的要求不符合我们提出的平等的原则，所以才不了了之。他们提出的要求是：享有对李铁转会的优先权，即如果世界杯上李铁的表现不错，他们将可以在不涨价的情况下购进李铁，而如果李铁的表现平平，他们也可以选择不和他签约，这绝对是个不平等的条约，所以我们俱乐部没有签，这才是李铁转会的事实。 第七讲 期权合约 一、期权合约的概念 定义 期权合约（ option contracts）是期货合约的一个发展，它与期货合约的区别在于期权合约的买方有权利而没有义务一定要履行合约。 期权合约的产生 1973年芝加哥期权交易所（CBOE）推出股票看涨期权。 期权思想 期权思想久已有之，譬如买卖交易中的各种订金。 二、期权合约的种类 看涨期权：买方有权在某一确定时间以某一确定价格购买标的资产，但无履约义务；而卖方则是被动的。 看跌期权：买方有权在某一确定时间以某一确定价格出售标的资产，但无履约义务；而卖方则是被动的。 欧式期权：只有在到期日那天才可以实施的期权。 美式期权：有效期内任一交易日都可以实施的期权。 实施价格（strike price）买卖标的资产的价格 期权价格（option price）期权买方付的购买期权的费用。 到期日（maturity date）约定的实施日期。 期权合约的种类（2） 股票看涨期权举例 自2001年1月1日至2001年6月30日以每股35元的价格购买清华同方1000股。（购买价格为500元） 这里35元为执行价格，500元为期权价格，2001.6.30为到期日，1.1-6.30为执行日。 三、期权的风险与收益 看涨期权的风险与收益关系 看跌期权的风险与收益关系 期权的风险与收益（2） 1.内在价值：看涨期权的内在价值是标的资产的现货市场价格与实施价格之差。 实值，虚值，两平 时间溢价：期权价格超过它的内在价值的部分 影响期权价格的因素：现价、实施价、有效期和价格的易变性。 四、股指期权合约(恒指期权合约) 标的资产：香港恒生指数。 合约乘数：指数的每一点50港元。 合约交易月份：现月、下月、最近两季月3、6、9、12 交易方法：根据场内交易的程序公开叫价。 合约到期日：合约月份最后一营业日之前一个营业日。 期权价格点数：完整的指数点。 期权价格：期权价格点数乘以50港元。 微值入价：每张合约10港元，包括了所有交易费用 实施价格的变化幅度：2000以下，50点；至8000，100点；8000以上，200点。 实施方法：欧式期权方式，在到期日结算。 股指期权合约(恒指期权合约 2) 结算方式：按最后结算值，以现金结算。 最后结算日：合约到期日后第一个营业日。 结算价格：到期日每5分钟恒指的平均值的整数部分。 持仓限额：一客户持同系列期权合约不得超过500张。 最低价格波幅：一个指数点（50港元）。 保证金要求：最低为45000港元；维持为36000港元。 交易所费用：每合约单边交易费10元、证监征费为1港元、赔偿基金为0.5港元，总共为11.5港元。 实施费用：每张合约10港元。 最低佣金：期权合约值的1%，在30-100港元间。 五、期权行情表（标普500指数期权） 到期日 实施价格 成交量 收盘价 成交量 未结权益 3月 750c 6 604 +3 8093 3月 750p 2 1/4 +3/16 11685 6月 750p 40 5/8 +1/2 411 6月 900c 25 452 1/4 -60 3/4 610 6月 900p 85 1 5/8 +1/8 6669 3月 950p 90 1/16 -1/16 7002 3月 975p 20 1/8 … 7871 6月 975p 9 3 5/8 +1/4 10190 3月 1325c 1236 42 +1 1/2 11295 3月 1325p 255 17 1/2 -6 1/2 21885 六、股票期权激励方案 1996年世界500强有89%向高管提供期权激励 美国90年代以来高管薪酬中期权激励占20-30% 94年美国公司10%使用，97年已升至45% 一般认识：小公司往往全员参与期权激励计划 大公司往往只有高管参与期权计划 高科技公司往往全员参与期权计划 中央的十五建议中明确指出要在国企和高科