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论公债与经济增长 【内容摘要】：新中国成立以来，我国公债的发展大致经历了这样三个阶段：一、逐步承认和接受公债，这是随着改革开放初期出现庞大的财政赤字自动解决的；二、公债的市场化过程，即公债随经济发展不断凸现其金融性的过程；三、市场化取得初步成功时出现的关键问题，即如何深入地认识公债的特殊运作机制，充分运用公债来促进经济增长，这是目前理论和实践中必须解决的问题。研究公债与经济增长的关系正是基于这一需要。本文的研究注重理论与实践结合，并且遵循规范分析与实证分析相结合的方法。 【关键词】：公债；经济增长；内债；公债效应 公债是随着社会经济和信用制度的发展，伴随公共组织尤其是公共分配活动而产生和发展的。公债首先是包含于财政过程中的宏观经济行为，但又同时显示出其金融资产的属性，同时在公债的流转过程中又联系着微观层次和宏观层次的经济运行。要进行较完整的理论研究，至少应是这两个层次的结合。 公债作为公共部门经济行为的直接体现，自然是服务于公共政策意向，而现代公共部门尤其是政府，都以经济增长作为主要政策目标。如果公共政策不能最终确保经济增长的目标，将影响公共部门的生存和发展。于是，公债活动必须有利于经济稳定的增长，也只有将公债置于经济增长的环境中进行考察，才能全面认识它。 经济增长是社会发展的直接力量和基本体现。只有短期的经济稳定，才会有长期的经济增长。公债对经济增长的影响也是这两个层次的统一。公债与经济增长的关系如何认识，对于短期经济稳定有什么作用等，就需要给予关注。要对其进行研究，既离不开现实的经验性的考察。也离不开已有理论的指导。 我国公债与经济增长 中华人民共和国成立以来，由于经济形势的不同，对公债的运用经历了由被迫运用到主动运用的过程。公债对于经济增长的作用也相当明显。 (一)1950年代的公债 在1950年代，我国举借的内债主要有两种：一是1950年发行的“人民胜利折实公债”，一是1954～1958年连续发行的“国家经济建设公债”。 1、人民胜利折实公债 新中国成立之初，中央人民政府面临困难重重的经济形势。由于大约百年来三座大山的压榨掠夺以及连年的战争，国民经济几近崩溃。一方面收入难以实现，另一方面支出压力极大，出现较大缺口(1949年收入最多相当于303亿斤小米，支出当时估计却达576亿斤小米)，于是大约有一半的支出不得不依赖增发通货弥补。 基于当时通货膨胀严重的事实，1950年人民胜利折实公债发行时，均以实物为计算标准折合人民币，并且规定不得替代货币进入流通领域，不得向国家银行抵押，不得用作投机买卖。 这次公债发行弥补了预算赤字，回笼了大量货币，同时有其他财政金融政策的配合，全国经济状况得以好转。 2、国家经济建设公债 到1953年国民经济恢复任务已基本完成，随即“一五”计划开始。但当时国民经济基础仍十分薄弱，财政收入相对较少，另一方面，加强经济建设的愿望又非常迫切，这些都需要国家财政的全力支持。于是财政收支差额的矛盾拟通过发行公债解决。 1954年国家经济建设公债的发行总额定为6亿元，发行及还本付息事宜由中国人民银行及其所属机构办理，并且公债券不得作为货币流通，不得向国家银行以及当时的其他公私合营银行抵押。这次发行的公债，对社会主义经济建设起到了积极作用。随后的1955～1957年，每年国家经济建设公债的发行总额均定为6亿元，1958年定为6.3亿元。同样也不作货币流通。 表一 50年代我国国内公债发行情况 品种 偿还期(年) 实际发行额(亿元) 年利率(％) 1950年人民胜利折实公愤 1．48 5 1--5 1954年国家经济建设公愤 8 36 1--8 1955年国家经济建设公债 6．19 4 1--10 1956年国家经济建设公债 6．07 4 1--10 1957年国家经济建设公债 6．84 4 1--10 1958年国家经济建设公债 7．98 4 I--10 资料来源：黄仰树：国内国债经济分析与政策选择，上海财经丈学出版社1998年版，第4页 国家经济建设公债的发行，为我国提供了大量的建设资金，对“一五”时期以及以后的建设事业起到了重要作用。五年里，国家经济建设公债的发行数量每年都超过原定指标，实际发行额达到35．44亿元，是计划总数的1.17倍，相当于国家预算经济建设支出862.24亿元的4.11％。从20世纪80年代我国恢复发行国债以来，我国1998年名义GDP比1980年增长了16.6倍，年均增长率15.9％，国债余额占GDP比率由1980年的11％上升到1998年的67％，总体趋势是同向上升的。这至少说明：这一对期经济的高增长伴随着国债规模的不断扩大，因而不能否认国债对经济增长的正效应。 由此我国公债与经济增长的历史分析得出的结论是：公债对于经济增长是有效应的，但这要求政府对经济形势的正