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上市银行再融资：短期偏“利空” 中长期“利好” 进入2010年，上市银行拟通过资本市场再融资的消息一直不断，此类消息甫一出台，上市银行股价就应声而落，股票市场在一定程度上受到其影响逐级盘下。 　　虽然上市银行再融资，有可能在短期内给资本市场带来压力，但从中长期来看，可促进资本市场持续健康发展；在使自已强身健体的同时，亦可促进经济持续较快增长。 　　2月23日，交通银行（601328）董事会审议通过了关于A股和H股配股方案的决议，交行本次配股融资总额不超过人民币420亿元。与此前其他几家上市银行发布再融资消息后引起其股价下跌不同，交行再融资消息发布之后，其股价不跌反涨。24日，交行A股和H股的股价分别收于8.09元人民币和8.20港元，分别上涨0.5％和2.63％。 　　进入2010年，上市银行拟通过资本市场再融资的消息一直不断，此类消息甫一出台，上市银行股价就应声而落，股票市场在一定程度上受到其影响逐级盘下。不少分析人士和投资者把上市银行再融资当成“利空”看待。 　　仔细分析，上市银行再融资对资本市场短期偏“利空”，对中长期却是“利好”，而对上市银行和经济增长更是大大有利。我们只要操作得当，因势利导，完全可以把利空降到最低，把利好发挥到最大，形成银行业、资本市场和经济发展的多赢格局。 上市银行需要再融资 　　2009年，商业银行贯彻国家“扩内需、保增长、调结构”方针和监管部门政策，纷纷加大信贷投放规模，全年新增人民币贷款达9.6万亿元，同比多增4.7万亿元，为此有力地支持了中国经济增长8.7％。但是，因此大量消耗了资本金，使资本充足率较快下降。而在全球金融危机之后，为保障国内银行业的安全稳健发展，银监会提高了资本充足率的监管要求，其中，大型银行资本充足率提高至11％。而新资本协议很快将要实施，第一批新资本协议银行将于2010年底开始实施，大型上市银行首当其冲，对其资本充足率要求更高。 　　财务报告表明，从2009年三季度末的数据看，中行是唯一一家资本充足率低于12％的大型上市银行，2010年再融资的需求较强。中信证券（600030）研究部在假设中行2010风险加权资产增速为13.04％的基础上，按资本充足率12％计算，中行资本缺口为520亿元。又如交行，中信证券（600030）测算，按照12％的资本充足率计算，2010年交行的资本缺口仅为13亿元。但交行长期次级债务的上限为354.52亿元，而存量次级债的规模已达500亿元。交行只剩下权益融资这条路。另外，若干家中小规模的上市银行也面临着资本充足率快速下降、急需补充资本的情况。 在此背景下，我们就不难理解多家上市银行提出或计划实施再融资的计划。如中行在1月下旬提出了融资计划，拟在A股市场发行不超过400亿元可转债，同时授权董事会配发、发行总面值不超过于已发行的A股及/或H股各自总面值的20％的股份。2月22日，招商银行（600036）发布公告称，按每10股配售1.3股的比例向公司A股股东和H股股东配售，其分别对应的总拟配股数量约为20.36亿股和4.5亿股，共计24.86亿股，配股融资不超过220亿元。另外，华夏银行（600015）22日也公告称，拟在全国银行间债券市场公开发行不超过44亿元次级债券，以补充附属资本。 有利于资本市场健康发展 　　虽然上市银行再融资，有可能在短期内给资本市场带来压力，但从中长期来看，可促进资本市场持续健康发展。 　　上市银行通过再融资，将补足资本，增强实力，在资本充足的支持下扩大资产规模、降低风险水平、提高持续盈利能力，这有利于上市银行自身和银行业的持续稳健发展。 　　在全球金融危机之中，美、欧等国家的一些上市银行由于资本严重不足、抗风险能力疲弱等而招致破产倒闭；少数上市银行及时再融资、补充资本而得以生存下来，再图东山再起。它们的教训可为中资上市银行借鉴。 　　根据配股方案，交行将按照不超过每10股配1.5股的比例进行，配股股数不超过73.49亿股，融资规模不超过420亿元人民币。其中，A股配股股数不超过38.89亿股，H股配股股数不超过34.60亿股。此次配股融资扣除发行费用后将用于补充公司资本金，提高核心资本充足率，支持交行各项业务持续健康发展。截至2009年9月末，交行资本充足率为12.52％，核心资本充足率为8.08％。 　　中行将在3月份召开临时股东大会审议该行融资计划。按照中银国际的分析师分析，根据已公布的方案，中行理论融资额可能在400亿元至1000亿元之间。鉴于实质上进行A股的增发或其他融资方式的可能性极小，因此A股市场的融资额应在400亿元以内。而H股市场上的融资要视情况而定，理论上的发行新股数为136亿股，可融资额为465亿元。融资后中行的资本实力将大大增强，未来发展空间增大。 　　按照招行的测算