金融练金术在中国金融练金术在中国.doc

[转帖]金融炼金术在中国 　　对于通俗化和学术化的证券投资思维的批判?序言?　　　　最近和朋友一起运做一家投资公司。在证券投资方面，公司的业绩相当优异，而且十分稳健，在我们光华MBA同学中，现任欢乐传媒副总裁的美女王颖今年三月中旬以来的股票资产翻了一倍。其他所有的客户三个月以来的收益都在80%--200%之间，是同期股票指数涨幅（30%）的3倍以上。其中包括我的校外导师“中国基金业之父”全国人大财经委基金立法起草小组组长王连洲的养老资金帐户（收益近150%）。等等　　　　--------------------------------------------------------------　　?　　我理解的证券投资不是简单根据基本面或者技术分析选择股票,然后持有等着收益,而是从专业投资机构的角度,进行一系列的操作.针对这个问题,我在资本市场杂志今年第一期的财经专栏中写了一个长文章,欢迎批评交流!　　　　这篇文章是我几年来对市场的深入思考,它解决了一个问题,就是证券市场虽然从整体上是个高风险的投资场所,但经过精心深入运作的策略,却可以找到几乎很低风险的路线,来获得极为丰厚的报酬,这里面没有什么道德不道德的问题,市场应该超道德.　　　　索罗斯,巴菲特,林奇等大师,研究他们的哲学和策略,都是在整体高风险高波动的市场,寻找低风险的操作策略,而且这是可行的.这一点,很多专家大多一知半解,误人子弟,动辄价值投资,或者信奉各种技术分析理论,虽然有时候也能获利,但是采用的是概率指导下的投资方法.　　　　我们应该思考的是,在证券市场到底有没有低风险并且高收益,而且合法的策略路线,最好是差不多能够稳赚不赔的投资策略?我认为这种策略是存在的，因为我们的社会制度以及各个方面可谓是漏洞百出.　　　　但我们的金融经典理论一般都以数学为基础,去寻求真理，没有更多的从更加复杂的社会性角度,去深入思考,实战验证这一投资问题.?　　?　　　　证券投资批判之金融炼金术在中国1?　　?　　　　?　　---------在中国高增长与脆弱平衡背景下专业投资策略的思考　　?　　?　　文中的有些思路可能理论上是讲得过去，但由于现实中受很多条件限制，因此，尽管所有的思考和观察，都是来自市场的真实交易案例，对于在现实操作中的借鉴价值却要先打个折。不过，本文仍然称得上是认真思考。文章中引用了一些书籍中的观点和案例,因为我非常认同.　　　　要点：　　　　关注和把握中国目前复杂的国情，理解中国政府在推动经济改革和维持社会安定之间要保持平衡。　　　　把握中国目前国际化接轨过程中，与国际资本市场相似或者相通的市场投资中的规律性经验，比如，现代金融投资组合优化技术，公司基本面，投资主体及其市场预期等因素之间的关系，以及选择博弈策略。　　　　金融市场与其他市场的显著不同在于，市场参与者要对付的不是给定的数量，他们要把未来贴现，而未来依赖于现在如何贴现它。在信息不能完备的现实中，参与者只能根据判断和偏见作出决策。而这些决策反过来又使得与决策有关的一些因素变得更加不确定和难以明确。所以，不借助反射性的概念框架，很难正确地理解金融市场的运行。这的确不是古典经济学理论能够解释的，尽管它在很多情况下能够提供有价值的相关均衡见解。　　　　投资对象的基本面构成了影响投资者意识的主要因素；基本因素和投资者的意识一起影响证券的市场表现价格；投资者的意识或者预期通过证券的市场价格，反过来能够影响或改变证券的基本面状况。这是一个动态的不均衡过程，时而出现加速运行的情况，价格并不一定趋向均衡，因为基本价值、价格、预期相互作用，注定了价值是时刻移动或者变化的。　　　　要为基本面或内在价值，预期等因素，找到一种表现为外在的易于衡量的可以一定程度上起替代作用的度量工具。速度或者加速度，是个很好的表征工具。因为它可以更直接的反映预期和基本价值的状态和趋势。　　　　被广为接受的观点是金融市场趋向均衡，并且未来被正确的反映到现在。我认为，金融市场不可能正确无误的反映将来，因为它在反映未来的同时也在改变将来，同时参与者的认知是不完备的。　　　　　　　　现阶段，新兴的中国资本市场投资或者投机的经营环境，和欧美市场相比较，既有很多的相似之处，又有着必须时刻给予重点理解的复杂国情的特殊性。　　　　这决定了，作为市场里的主流投资机构，一方面要关注和把握中国目前复杂的国情，深刻理解中国政府的政策和法规的特点，甚至行政干预的深层原因，其中关键是理解中国政府在推动经济改革和维持社会安定之间要保持平衡；另一方面，要把握中国目前国际化接轨过程中，与国际资本市场相似或者相通的市场投资中的规律性经验，比如，现代金融投资组合优化技术，公司基本面，投资主体及其市