[第五章偿债能力.ppt

一、短期资产的流动性分析 　　流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括：1．现金；2．有价证券；3．应收帐款；4．存货　　 （一）现金　　必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。　　限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。　　短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。 （二）有价证券 有价证券必须是　　〈1〉目前可以在市场上买卖的证券　　〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。　　 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。 有价证券通常按成本与市价孰低法计价。 （三）应收帐款 应收帐款通常按扣除“ 备抵坏帐”后的净值反映。 当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注——如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。 分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。 （四）存货 在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。 存货应按扣除“ 存货跌价准备”后的净值反映。 （二）短期偿债能力指标 A.反映短期偿债能力的数量指标 营运资本=流动资产－流动负债 流动比率 = 流动资产／流动负债 （1.5~2） 速动比率 =速动资产／流动负债 （1） 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 （0.3） B.反映短期偿债能力的质量指标（流动资金周转情况） 营运周期=应收账款周转天数+存货周转天数 应收账款周转率： 应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款平均余额 应收账款周转天数=360天/应收账款周转率 存货周转率： 存货周转率（次数）=销售成本/平均存货 存货周转天数=360天/存货周转次数 1、营运资本 营运资本=流动资产-流动负债 如果流动资产与流动负债相等，并不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产的现金生成，不可能同步同量。企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。因此，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。 营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。 1、营运资本 营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产） -[总资产-股东权 益-非流动负债] =（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本-长期资产 当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，全部流动资产都由营运资本提供资金来源。则企业没有任何偿债压力。 当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。 1、营运资本 营运资本的比较分析，主要是与本企业上年数据的比较，通常称之为变动分析。ABC公司本年和上年营运资本的比较数据，如下表所示。 从上表的数据可以看出： （1）上年流动资产610万元，流动负债220万元，营运资本为390万元。从相对数看，营运资本的配置比率为64％（营运资本／流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的36％，即l元流动资产需要偿还0.36元的债务。 （2）本年流动资产700万元，流动负债300万元，营运资本400万元。从相对数来看，营运资本的配置比率为57％，l元流动资产需要偿还O.43元的债务，偿债能力比上年降低了。 （3）本年与上年相比，流动资产增加90万元 （增长l5％），流动负债增加80万元（增长36％），营运资本增加10万元（增长2.6％）。营运资本的绝对数增加，似乎“缓冲垫”增厚了，但由于流动负债的增加超过流动资产，使得债务的“穿透力”增加了，即偿债能力降低了。新增流动资产90万元没有保持上年配置64％营运资本的比例，只配置了11％，其余的89％都靠增加流动负债解决。可见