[第六模块资本预算.ppt

第六模块 投资预算原理、方法与风险评价 目 录 第一节、为什么投资？ 第二节、怎样进行有价值的投资？ 第三节、怎样评估投资项目的价值？ 第四节、是否应该放弃不创造价值的投资？ 学习要点和目标 1、投资项目评价管理 —— 了解投资项目经济效益评价的基本程序、 主要步骤和主要内容； 2、投资效益评价理论和方法 —— 系统地学习和掌握投资项目经济 效益的评价方法；了解这些评价方法的应用条件和优缺点； 3、投资项目经济效益评价的实践 —— 了解影响投资项目经济效益 评价的主要因素，能够运用投资项目经济效益的评价方法进行 投资决策。 第一节 为什么投资？ 利润率与增长率？ 价值创造？ 一些证据 美国奥克兰大学教授克莱曼，经过对70家以价值管理为基础的企业进行调查后发现：开始应用价值观念的年度内，其平均财富创造比同行业的企业高2.9%；正式应用的第一个年高12%，第二年高12.2%。 针对其它66家美国公司的分析发现，应用价值观念的企业在5年内比同行业的企业多创造财富49%，但将这一概念纳入薪酬体系至关重要。 一些证据 2008年5月17日，由中国上市公司市值管理研究中心评出的“2008年度中国上市公司市值管理百佳”在“第二届中国上市公司市值管理高峰论坛”上揭晓。贵州茅台、中国神华、泸州老窖、中信证券、双鹭药业、盐湖钾肥、中国石油、双汇发展和山东黄金依次排列前十位。2007年，百佳上市公司中，EVA实现正收益的上市公司占比为80％，而非百佳上市公司中，该项指标仅为12.47%，差距十分明显。 第二节 怎样进行有价值的投资？ 影响投资决策的主要因素 要做到领先，企业必须对三个发展层面进行均衡管理，铸造投资者的信心 衡量标准 ? 利润 ? 销售收入 ? 选择方案价值 ? 投资资本回报 ? 净现值 关键成功因素 ? 集中于业绩 ? 营造创业环境 ? 探索/特许的地位 员工 ? 业务维持者 ? 建立业务者 ? 赢家和幻想者 能力 ? 完整的能力基础 ? 通过购买或自己 ? 能力要求可能不十分 发展需要的能力 清楚 激励理念 ? 以财务方面为主 ? 以里程碑为主 ? 以行为/具体工作为主 均衡发展三个层面的关键议题 层面1：? 公司核心业务是否正在产生足够的收益和现金来增长投资？ ? 在以后几年中是否存在强大的业绩导向来驱动利润的增加？ ? 公司的成本结构与产业内其它公司相比具有竞争力吗？ ? 经营业绩是否稳定？ ? 市场份额是否稳定/增长？ ? 面对可改变产业结构的新竞争者、新技术或新法规时，是否仍然 能够保持自己的市场位置？ 层面2：? 公司有哪些新业务能够产生与核心业务相同的经济价值？ ? 新业务在市场上是否具有分量？ ? 在作实质性投资来加速新业务增长时有困难吗？ ? 在这些新业务中投资者的信心是否在不断增加？ ? 新业务能够把创业人才吸引到企业内来吗？ 层面3：? 公司领导层是否用了足够的时间去思考增长机会和产业演变？ ? 是否已开发出一套用于扩展现有业务和创建新业务的选择组合？ ? 这些新业务的想法与去年的想法有无明显不同？与3年和5年前相比呢？ ? 是否正在发展具有吸引力的途径来将这些机会变成新业务？ ? 这些想法是否已经从初始步骤变得更加切实可行？ 诺基亚优良的运营业绩：2003—2007 诺基亚业绩分析 诺基亚先卖掉不良资产再重回增长轨道 坚定增长的决心 诺基亚的当前定位与产品战略 吉列重新定义市场，从而发现新的增长机会 增长的七个自由度 建立能力平台，取得增长的动力 持续增长是一个能力的吐故纳新、 业务的阶梯式演进的过程 实现增长应具备的能力 增长阶梯动态