[第六章资本成本和资本结构.ppt

* * * * * * 第三节 杠杆原理 3.营业杠杆 营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对固定成本的利用。运用经营杠杆，企业可以获得一定的经营杠杆利益，同时也承受相应的经营风险。 经营杠杆利益是指在扩大销售额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的更大增长程度的经营利润。在一定的经营规模内，由于固定成本并不随产品销售量（销售额）的增加而增加，而随着销售量的增长，单位销售量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 4.营业杠杆系数 1.经营风险 经营杠杆系数是息税前利润变动率与销售额变动率的比值。其计算公式为： 为了反映经营杠杆的用，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的高低，需要计算经营杠杆系数。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 经营杠杆系数的意义：当企业销售增长1倍时，息税前利润将增长的倍数；反之，当销售额下降1倍时息税前利润将下降的倍数。 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增减所引起的利润增减的幅度（倍数）。 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小，利润不稳定性就越大。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而增加；在盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递减；当处于盈亏临界点的时候，经营杠杆系数趋于无穷大（若销售额略有增加便可出现盈利，若销售额略有减少便可出现亏损）。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 例：设A 、B两个企业有关资料如下： 项目 销售量（件） 销售收入 固定成本 单位变动成本 变动成本 营业成本 营业利润 A企业 2001年 60,000 120,000 20,000 1.5 90,000 110,000 10,000 2002年 120,000 240,000 20,000 1.5 180,000 200,000 40,000 B企业 2001年 60,000 120,000 50,000 1.0 60,000 110,000 10,000 2002年 120,000 240,000 50,000 1.0 12,000 170,000 70,000 DOLA=3；DOLB=6 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 二、财务杠杆与财务风险 1.财务风险指由于举债筹资而产生的应由普通股东承担的风险。 2.财务杠杆指企业资本结构中长期负债的运用对股东收益的影响。利用财务杠杆可以获得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的财务风险 财务杠杆利益是指利用债务筹资杠杆机制给企业所有者带来的额外收益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 杠杆原理 3.财务杠杆系数 财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，反映每股收益对企业的营业利润变动的敏感性程度，可以用来估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。计算公式为： Evaluation only. Created with Aspose.Slides