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作为投资人资产变现的一种形式，创业公司怎样才能被收购？ 译言????2 小时前  编者按：本文作者 Steve Blank 曾经是一个连续创业家，退休后成为创业教育者。他创造了客户开发法，开创了精益创业运动，在斯坦福大学、伯克利大学、哥伦比亚大学、旧金山加州大学、纽约大学的 Lean LaunchPad 班中教授客户开发法。 创业的理由有很多——在创业公司工作的理由也很多，但是投资人投资创业公司的理由却只有一个：资产变现。 好消息 对大多数创业者来说，创业不是一个工作，而是一个职业。 但是创业首先需要的就是产品开发所需的资金，然后才是估值所需的资金。传统贷款机构（银行）认为，对于传统银行贷款来说创业公司的风险太高。幸运的是，20 世纪后 25年 中出现了一种名为 “风险基金” 的新兴资金来源。风险基金所得的投资回报不是利息，而是创业公司的股权（股票所有权）。 如今，创业者可以获得的风险基金的数量比以前多很多——以私募基金形式（天使投资者、家庭理财室、风险投资者还有对冲基金）。 究其本质，风险基金只不过是私募基金这一金融资产类别中的一小部分而已。但是过去 40年 中，它为生命科学界和 IT 界的革命提供了资金帮助，促进了世界的改变。 坏消息 虽然创业的动力源自创业者对创造新事物的激情，但投资者的目标却截然不同：投资收益。而且风险投资者期待的不是随随便便的收益，而是巨额收益。VC 从他们的投资者那里募集资金（有限责任合伙人，如退休基金），然后向很多创业公司投资（叫做投资组合），以分散风险。有限合伙人的资金被风险投资长期占用（VC 使用这些资金来投资高风险创业公司）。作为回报，VC 向有限合伙人承诺的回报要远远高于大多数其它类型投资的回报。 我们来快速计算一下：如果一个 VC 投资 10 家初创企业，平均而言，有 5 家企业会失败，有 3 家企业会产生投资收益，另外 1 家或 2 家会成为 “胜利者”，成为风险基金的主要收益来源。风险基金最少的 “可观” 收益是每年20%，所以 10年 期风险基金的收益是投资额的六倍（6x）。这意味着那两个成功投资的收益要高达 30x，风险基金的组合收益才能达到 20%——而且这还只是最少的“可观” 收益。 （顺便说一下，天使投资者没有有限合伙人，而且其投资目的通常不仅仅是经济收益——如帮助开拓者获得胜利——因此他们期待的收益率可能会低一点）。 和魔鬼做交易 这对创业者来说有什么意义? 如果你是创业者，你应该能在白板上画出投资者将如何从创业公司挣钱。 也许你希望创建一个能够改变世界的公司，无论需要多长时间，但投资者希望投资一个能够改变世界的公司，这样他们在资本 7-10年 的生命周期内能够有资产变现的机会。（变现指的是你卖给投资者的股权——股票——能够转换成现金。）为了达到这个目标，你要么把公司卖掉（MA），要么就得上市（IPO）。目前，MA 是创业公司资产变现可能性最大的方式。 从一开始就知道结局 大部分创业者都会忽略这一点：投资者的目标是有朝一日能够资产变现。VC 知道这一点，你也要知道。 为什么风险投资者不告诉创业者这个事实? 因为在创业前几年，风险投资者希望你低调一点，努力开发产品、寻找产品 / 市场切入点、实现某个转折点（收益、用户等等）。直到公司渐渐从摸索业务模式阶段进入成长阶段，他们才会引入新的 “专业” 管理团队来为公司估值（同时和业务开发经理一起寻找收购者），或是为 IPO 做准备。 问题是，如果创业者只是个技术人员，这个 “别担心” 的战略可能还说得通——资产变现与市场退出的战略战术都牢牢掌握在别人手里。但在 21 世纪的今天，这是个很愚蠢的方法。作为创业者，你能做的不仅仅是在寻求资产变现的过程中为公司增加价值。 因此，创业者，你们在获得投资的时候就要规划好退出策略。不是那些短期的 “让公司迅速发展” 的策略；你要留意的是谁能收购公司，怎样收购，并且何时能收购。 第一步：弄清楚创业公司产生价值的方法。 比如，你所在的行业里，那些公司都是通过传统收入方式来创造价值的吗?（如 Square、Uber、 Palantir、 Fitbit 等公司）如果是这样，如何计算收入?（是订单收入、经常性收入还是长期价值?）收购者是通过数倍于公司收入的方法来计算创业公司的价值吗? 或者是根据客户交易来计算，其价值源自市场吗? 或者，创业公司的价值模式是先发展用户，以后再想办法挣钱（如 WhatsApp、Twitter 等）? 那么收购者是根据用户量来评估创业公司的价值吗? 如果是这样，用户量又是怎样计算的呢（活跃用户、月增长量还是用户流失率）? 或者，公司的价值是根据某些众所周知的转折点来计算的? 首次证明对人体有效? 临床实验成功? 获得 FDA 批准? CMS 收入? 如果你使用的是商