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退市制度 退市制度 第一篇： 退市制度投资者教育： 各国退市制度概况:/// 作者： 来源： 上海证券报 发布时间： 201X年04月19日 08:46随着我国证券市场的发展，“上市公司退市”这一现象已成为我们无法回避的现实。如何进一步规范上市公司退市行为，是值得我们不断探索和研究的课题。本文在分析主要几个市场退市制度的基础之上，粗略探讨一下我国的退市机制。 一、美国证券市场的退市机制 1.纽约证券交易所的退市制度纽约证券交易所是世界规模最大、历史悠久的证券交易所之一，其规定上市公司若有以下情形者将被摘牌： (1)证券发行人未按证券交易所的规定在董事会中设立审计委员会； (2)证券发行人违反了上市协议的约定； (3)持有证券发行人公开发行股票的股东人数不足1200人； (4)投资公众所持有公开发行的股票不足60万股； (5)证券发行人最近三年的平均税后利润不足60万美元，并且其公开发行股票的市值低于800万美元； (6)证券发行人不及时履行公司发展情况、重大决定或重要事件的义务。 2.纳斯达克退市制度根据纳斯达克的有关规定，上市条件分为初始上市要求和持续上市要求。上市以后，由于上市公司的状况会发生变化，不一定始终保持初始的状态，但应当符合一个最低的要求，即所谓持续上市要求，否则将会被纳斯达克予以摘牌。 以纳斯达克小型资本市场为例，其持续上市标准包括： （1）有形净资产不得低于200万美元； （2）市值不得低于3500万美元； （3）净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元； （4）公众持股量不得低于50万股； （5）公众持股市值不得低于100万美元； （6）最低报买价不得低于1美元；（7）做市商数不得少于2个；（9）股东人数不得少于300个。上市公司如果达不到这些持续上市要求，将无法保留其上市资格。就最低报买价来说，纳斯达克市场还规定，上市公司的股票如果每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出亏损警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。这就是所谓的“一美元退市规则”。“一美元”是纳斯达克判断上市公司是否亏损的市场标准，而不是公司的实际经营状况。但是，这一市场标准也客观地反映了上市公司的真实内在价值。 二、东京证券交易所的退市制度 1、东京证券交易所的退市制度与纽交所的规定大体一致，日本东京证交所规定的上市公司退市标准主要包括： 股本总额和股权结构、股权的分散程度、经营状况、股利分配情况、资不抵债情况和是否严格履行信息披露义务。上市公司出现以下情形之一的就必须退市： （1）上市股票股数不满1000万股，资本额不满5亿日元； （2）社会公众股东数不足1000人延缓一年； （3）营业活动处于停止或半停止状态； （4）最近5年没有发放股息； （5）连续3年出现资不抵债情况； （6）上市公司有“虚伪记载”且影响很大。上市公司只要符合以上情形之一者即被终止上市。 2．日本纳斯达克的退市制度日本纳斯达克市场jasdaq也引进了退市制度，亦即上市之后的股东数量、市价总额或净资产等低于一定的上市基准时，则令其下市。其目的在于剔除那些流动性低的上市股票，以维护投资者的正当利益。日本纳斯达克市场规定，当上市公司出现下列情形之一时，予以摘牌： （1）股份的分布状况。一年内浮动股份达不到750万股以上或一年内股东人数达不到800人以上的上市公司； （2）在6个月中有连续5天市价总额未能达到5亿元； （3）净资产连续30天内不足50亿元或60天内有5天连续不足15亿元； （4）有银行书面证明其交易停止的上市公司； （5）破产、重组、再建或整顿； （6）因休业、合并等原因造成停业的上市公司；（7）进行不合适的合并；（8）财务报表中有虚假记载或不正当意见；（9）违反上市合同；（10）对股份转让的限制；（11）完全成为子公司或子公司化。 三、香港联交所的退市制度与纽约证交所相比，香港联交所规定的上市公司退市标准较为笼统。香港证券法第六章第55条规定，公司出现以下情况时，公司股票将被暂停交易，并进入退市程序： (1)公司出现财务困难，严重损害其持续经营能力，或导致其部分或全部业务中止经营； （2）公司资不抵债。上市公司出现下列情况之一时，将被联交所终止上市资格： （1）公司已被清算或被勒令停业； （2）公司资产的接受人或管理人已被任命； （3）公司已停止营业； （4）公司应交纳的行政费用未如数上交； （5）公司已