[第二小组第一次作业修改版.ppt

证券投资综合分析报告——以中国平安（601318）为例 分析框架 基本面分析 技术面分析 投资分析总结 基本面分析 宏观经济分析 中观行业分析 微观公司分析 1、宏观经济分析 国民经济持续稳定发展——奠定基础 居民收入水平的提高与保险意识的增强 ——增加保险产品需求，促进行业结构升级 1、宏观经济分析 积极的财政政策与稳健的货币政策，整体市场环境趋向宽松——打开投资窗口 社保制度改革，养老保险和健康保险将得到长足的发展——提供广阔发展空间 1.1国民经济持续稳定发展——奠定基础 十一五期间我国国民产值年均增长达10.2%，刚刚过去的2011年我国GDP达47万亿，人均GDP5540美元，步入中等发达国家行列，国民经济平稳较快发展，保险业将迎来黄金发展时期 据摩根士丹利日前发布的《亚洲蓝皮书》预测，到2020年中国的名义GDP将会是现在的三倍，即未来十年中国的名义GDP的复合增长率约为11%，这与市场对于中国长期GDP增长率7%和通货膨胀3%的预计基本相符 人均GDP与保费增长率关系 1.2 居民收入提高，保险意识增强 收入与寿险需求正相关，但不同收入水平下，寿险需求的收入弹性各不相同 低收入国家的保险需求收入弹性普遍高于高收入国家 人均收入提升，保险深度也随之提高，故保费的增长速度将快于经济增长速度 我国保费收入一览 全球保险深度前十国家 1.3 财政政策与货币政策 积极的财政政策 适度微调的货币政策 1.4 各项相关制度的完善 社保制度带动养老保险与健康保险 社会保障制度与寿险之间存在一定的替代关系，新的社会保障体系还远远不够完善，商业保险市场作用日益显现。 中国 “保基本、广覆盖”的社会保障制度为商业保险的发展提供了广大的制度空间 2、中观行业分析 未来十年保费复合增长率 20%，资产规模每三年翻一番 中国保险行业仍处于初级阶段，发展空间巨大 行业横向对比：保险股在金融板块中具有独特的先天优势。 2.1未来保费复合增长快，规模三年一番 过去十年，中国名义GDP 增速约14%，而保险保费收入年均增速高达24%。 2011年我们城镇居民人均收入达到5540美元。当人均收入在1000 美元-10000 美元之间时，保险的收入需求弹性最大。预计，未来十年保费复合增速仍将保持在20%左右，保险资产规模有望每三年翻一番。 图：过去十年中国保险行业保费收入保持高速增长，2009年突破1万亿 图：过去十年保险行业总资产复合增长率达32%，目前已超过4.5万亿 2.2中国保险行业处于初级阶段，发展空间巨大 1. 2009 年全国保险密度约人民币828 元，保险深度3.4%。目前已有六省市保险深度达4%以上，但仍与全球7.0%的保险深度、595 美元保险密度的平均水平相差甚远，虽然部分发达地区如北京、上海保险密度突破700 美元，却不及日本的20%。 保险深度=保险保费/GDP, 保险密度=人均保费 图：中国保险深度、密度保持迅速上升势头 2. 保险业将从中国经济和家庭收入的快速增长中获益。现阶段，我国居民储蓄居高不下。金融行业中，非储蓄类金融机构占比明显偏低。虽然中国保费近年来逐步提高，但到目前国内居民保险资产占金融资产比例不足8%，美国该比例达到30%以上，韩国也有22%。随着居民保障需求和消费能力的提高，保险行业保费增速有望继续保持平稳快速增长。 3. 经济中心地区保险发展空间广阔，保险需求存在提升空间。 “工业化创造供给，城市化创造需求”，城市化水平是影响保险需求的主要因素，城市化率是我国保险业发展的主要动力。随着我国城市化进程加快，城镇人口占总人口比例的增加，人们的风险意识的增强，将大大促进保险业的发展，这与中国保险市场主要分布在大中城市的现状也是相符合的。 4.城市化进程加快将推动保险业发展。随着我国城市化进程的加快，大量农村人口将转变为城镇居民，由此带来的生活条件的改善和保险意识的强化将促使更多的人购买保险，同时由于我国农村保费收入基数低，当农民收入水平不断提高之后保险需求不断释放。于此同时，农村的保险供给也将得到较大的发展。 图：中国城镇化进程 5.人口老龄化和家庭核心化进一步刺激寿险需求。目前，我国的社会保障体系发展十分不完善，尤其是经济落后的农村地区，社会保障基本处于缺失状态，而与此同时我国人口老龄化趋势和家庭核心化的趋势加剧，随着老龄人口占比和赡养系数的上升，未来养老问题十分严峻，从而进一步刺激了寿险需求 我国老龄化程度加剧 中国家庭核心化趋势正在加剧 未来10年我国寿险业复合增长率预计为18.2% 未来10年我国产险业复合增长率预计为18.9% 未来10年我国保险业预计复合增长18.4% 2.