[QE3的知识、智慧与霸权.docx

美联储议息会议点评:QE3的知识、智慧与霸权2012年09月14日08:40对美国经济的影响。我们不同意QE3对美国经济影响边际降低的说法。我们认为QE3反倒是有很大可能对美国经济的正面影响边际递增。1,依据伯南克jacksonhole会议观点,美国经济现在更多的是周期性问题而非结构性问题。对于目前主要为周期性问题的经济,美央行采用QE这样周期性政策工具,相当于对症下药。2,QE3有助于解决美国经济结构性的问题。美国经济结构性的问题主要是居民资产负债表被破坏,房地产价格较低,失业率较高。前两次QE在直接解决资产负债表和房地产价格方面效果不是很直接。这次QE对于提高房地产价格和修复居民资产负债表更直接。通过本次QE3引导房地产按揭利率走低,从而提高房价,帮助修复资产负债表,然后通过财富效应和金融加速器作用,扩张信贷,促进投资和消费,促进经济增长。3,提高房价,让企业和居民更容易获得信贷,相当于降低资本成本,有利于美国制造业投资增长,竞争力的进一步提升。4,目前美国国债是负利率,QE3有利于让负利率的程度更大和持续性更强,获得更多来自美国以外的铸币税。市场普遍有货币增长引发通胀的担忧,我们认为通胀对于美国仍然是远虑而非近忧。1,美国央行的灵活的有限自主裁量权的体制,使得美国央行在体制上获得了管理通胀的更多信誉,这使得当前美国通胀预期保持了稳定。2,美国央行时时刻刻都在向市场明确传递自己对于价格政策目标的坚持和对当前价格的判断,来稳定通胀预期,这是有利于价格稳定的。3,从供给角度看,美国进口价格指数很低,在0以下,能源价格指数降低,这也有利于价格的稳定。从这些因素看,QE3不至于在美国引发通胀预期的失控。流动性溢出会小于前两次。1,针对美国房地产市场,房地产市场有见底的苗头。2,美国金融市场 也比较稳定,相反,欧洲市场和其它的一些主要资本市场的紧张程度比美国都要大,通过资本市场产生美元流动性溢出在减少。3,竞争力增强导致美国贸易改善,贸易逆差溢出也在减少。对政治的影响是双赢。奥巴马将连任美国总统,伯南克也将获得继续连任美联储主席机会。当然QE3不是造成这样双赢的唯一因素。对美元的影响。如果单从美QE3的角度看,这是美国央行主导的美元流动性的再次扩大,本质上对于美元指数影响是负面的;但由于欧洲央行又推出无额度的购买有关国家国债的计划,相当于对冲了美元下行压力。对于中国经济的影响,是一个挑战。美国经济的好转有利于世界经济的稳定,这对中国而言是正面的;但QE3使得美国企业竞争力更强,美国得到的铸币税更多,使得大宗商品价格上涨,这些又是明显给中国带来挑战的因素,这样从更实际的角度看,QE3带给中国的是挑战大于机遇。中国应对QE3应该基于长期竞争力提升的目的,加强加快经济结构调整,同时不断提高人民币的货币信用。 QE3: a third round of quantitative easing 的缩写第三次量化宽松（QE3）：自2010年6月底，美国的经济数据例如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对无法预期中的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次量化宽松(QE3)，或是隐性的。美国人或许认为是欧洲希腊债违约可能把美国经济再度拖入衰退，其实性质在于美国本身的货币滥发导致其国际信用降低，大量债券的发行，致使合约履行能力大打折扣，债务违约已成为可能性。美国的印钞刺激“无法停止”，隐性坏账的再次暴露，将是引爆美元泡沫的导火索，经济在“美元毒品”的刺激下再次反复，而后又趋向于衰退，美元体系已无法支持美国长期以来的过度透支。当前，美国政府寄希望于把这个风险转嫁出去，或是让其他国家不断加息，抑制通胀，再加息，反复通胀，人民币等货币不断升值，其一定程度也是美元崩溃的表现。当然，美国还可能采取更为匪夷所思的想法--“战争思维”，它可以开动全球最强大的军事机器，挑起争端，搅乱世界，各种经济秩序将不复存在，而它有可能通过它的再一次强大，建立一种有利于它的新秩序，建立又一次美元霸权。美国QE3“印钞票”或将使中国面临通货膨胀风险]　如果美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上涨。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价上涨。　美联储在9月12日和13日举行两天的例会。美联储的这次会议，在美国国内和海外都受到很大的关注。因为市场普遍预期，美联储将在本次会议上推出量化宽松的货币政策（QE3）。　QE3推出后的主要影响是什么？其实美国股市、大宗商品市场和贵金属市场已经反映了出来。美国道琼斯指数又创了阶段性的新高，原油价格逼近100美元一桶，黄金价格再次节节走高。当然，QE3能否对于实体经济有什么帮助就难说了，正负两方面的作用都会有，综合结果反而可能为负。　可以肯定的是，如果美国启动QE3，对于中国民生肯定是有负面影响的。由于中国是