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2017-01-09 发布于北京
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[行业轮动选股策略

第三节行业轮动研究在一个经济周期中的行业轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后调整，则可以获取超额收益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 行业轮动是一种市场短期趋势的表现形式。在一个完整的经济周期中，有些是先行行业，有些是跟随行业。例如对某个地方基础设施的投资，钢铁、水泥、机械属于先行行业，投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展，这就属于跟随行业。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1.行业配置与宏观经济自上而下的投资分析方法认为，宏观经济决定了资产收益率，因此对于一般投资者而言，一般先关注宏观经济运行指标的变动，然后进行资产配置，或者调整投资组合的风格，并指导股票资产中的行业组合进行积极管理。一、基本概念 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2、宏观经济周期对行业配置的指导行业轮动策略的有效性原因是：资产价格受到内在价值的影响，而内在价值则随着宏观经济因素变化而波动，而很多行业在不同经济周期表现差异较大。所以在不同经济条件下进行合理的行业的配置会获得更大收益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 研究表明，行业收益差在扩张性政策和紧缩性政策下具有显著的差异。所以进行周期性和防御性的轮动配置是机构投资者最普遍采用也最为获利盈利模式。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3、货币政策周期的划分标准国际上的研究者一般根据美联储(FED)的利率方向性变化采用FED贴现率来划分货币政策的周期，然而我国利率并没有实现市场化，而是由政府管制，因此我国货币政策实际能运用的利率进行调整的范围并不大。而央行的货币政策的一系列手段，最终可以反映货币供应量的变化。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 货币供应量的变化来判断货币政策周期，而M2 正是广义的货币，反应了社会总需求的变化和未来通货膨胀压力。M2 同比增速则可以反应流通中的货币供应量变化，即货币政策效果的实际反应，因此，可以用M2来判断货币政策或者货币供应处于扩张还是紧缩的周期。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 中国货币周期分段 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 按照资本资产定价模型CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。为了将行业划分为周期性行业和非周期性行业，选取沪深300行业指数，并且以沪深300指数作为市场组合，利用CAPM模型计算行业的Beta值和均值方差。 4、