第一章 风险投资第章 风险投资.doc

风 险 投 资 华北电力大学经济管理系 经济学教研室 王海峰 教材：风险投资运行机理与操作实务.潘焕学，钱军，秦涛，经济科学出版社，2006 参考书籍： 新编风险投资学.王景涛，东北财经大学出版社，2005 风险投资理论与实践.陈燕，谢湲，华南理工大学出版社，2000 风险投资学.蒲祖河，浙江大学出版社 风险投资概论.陈尔瑞，杜沔，中国财政经济出版社，2001 第一章 风险投资导论 一、风险投资的定义 （一）起源 译自英文Venture Capital，这个概念最早起源于15世纪的西欧，当时西欧国家的一些商人投资于远洋运输和探险，从而出现了 Venture Capital这个词语。19世纪美国一些富人投资于油田开发、军工企业技术的转化项目， Venture Capital一次在美国广泛流传。 国内对Venture Capital的翻译和界定上也是众说不一，出现风险投资、风险资本、创业投资、科技融资等概念。 （二）美国全美风险投资协会对风险投资的定义： 风险投资是由职业金融家投人到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 （三）经济合作与发展组织(OECD）对风险投资的含义曾经有三种解释： 1、风险投资是以高新技术和知识为基础，对生产技术密集型的创新产品或服务进行的投资。 2、风险投资是购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并培养和促进这些企业的形成与创立的投资。 3、风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小型企业提供股权资本的投资行为。 （四）我国官方文件对风险投资的描述 风险投资是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。 二、风险投资的内涵 （一）内涵 风险投资目前作为约定俗成的一种概念，其内涵无应是一种以私人股权方式从事向高成长风险企业投资的资本经营，并且以放弃资本流动性为条件追求长期资本增值的投资方式。概括为：有风险的投资、长期投资、权益投资、组合投资和专业投资。 （二）内涵包含四层基本含义 1．投资对象主要是具有高成长潜力同时又蕴藏较大风险的中小型创业企业，尤其是高科技企业，因而具有投资方面的前沿性和前瞻性，以及投资价值的高风险性和高收益性。 2．风险投资属于中长期战略性投资，风险投资机构不仅仅提供资本金支持，而且提供特有的资本经营、管理及市场等服务（根据企业需求），追求企业成长期、成熟期后通过股权转让实现高回报，区别于单纯的投资行为。 3．在被投资企业发育成长到相对成熟后，即退出投资（一般指在风险企业成熟上市后，将所持股票出售），以便于一方面实现自身的资本增值，另一方面能够进行新的投资，从而与那些长期持有被投资企业的股权以获取股息为主要收益来源的普通资本形态有着本质的不同。 4．风险投资主要采用组合投资和分段投资的方式，组合投资的目的是尽可能化解非系统性风险，分段投资的目的是化解不对称信息的管理风险，从而形成有效的风险防范机制。 风险投资的实质是一种科学技术和金融相结合，将资金投人风险极大的高新技术开发生产中，使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制，是高新技术产业化中一个资金有效使用过程的支持系统。 三、风险投资的特点 （一）以高新技术产业为主要投资领域 高新技术产业是以信息科学技术、生命科学技术、新能源和可再生能源科学技术、新材料科学技术、空间科学技术、海洋科学技术、有益于环境的科学技术和管理科学（软科学）技术等高新技术为最重要资源依托的产业，是知识经济的支柱产业。 风险投资之所以钟情于高新技术，是因为高新技术创造超额利润，并且高新技术往往能够形成自然障碍，使其他对手不容易进人市场，从而能够保证获取高额利润。 美国领先的高新技术和丰裕的技术资源为发展风险投资提供了牢固的技术基础。目前，美国75％以上的风险投资集中在微电子、生物工程、信息技术等高新技术领域。 （二）高风险与高收益并存的投资 高科技项目的风险不确定性决定了风险投资的高风险。风险投资通常是在没有任何抵押和担保的前提下，把资本投人前景不明的高新技术项目和创业企业，风险很大。这不仅由于高新技术项目的独创性、开拓性、不成熟性和不稳定性，而且还由于新生的创业企业信息透明度较低，增加了投资决策和管理的盲目性。因此，风险投资不确定性因素很多，要面临技术、市场、经营管理、政治、道德等多重风险，成功率低。据国外统计，风险投资项目在总体上约有1/3完全失败，血本无归；1/3以上部分失败，不能收回全部投资。 高科技项目成功所带来的巨大回报也决定了其高收益。风险项目的高风险高收益使得风险投资（基金）公司不要求所有的项目都成功，十个项目中有四五个不错就行