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第七章 内部长期投资 教学目的与教学要求 一、长期投资的意义 一、长期投资的意义 二、长期投资的分类 二、长期投资的分类 二、长期投资的分类 三、项目投资的概念和特点 四、项目投资的程序 五、项目投资计算期 计算期是从建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 建设期 生产经营期 六、固定资产及折旧 固定资产的计价 一、现金流量的概念 （一）现金流量的概念： （二）现金流量的理解 二、现金流量的构成 （一）现金流量按流向分类 二、现金流量的构成 （二）现金流量按项目期间分类 三、现金流量的计算 （二）营业现金流量 （二）营业现金流量 营业现金流量 = 销售收入 - 付现成本 - 所得税 = 销售收入 - （成本–折旧）- 所得税 = 净利润 + 折旧 （二）营业现金流量 例：已知A公司2004年的全部营业收入为100000元，其营业成本为70000元，其中付现成本为50000元，折旧为20000元。如果所得税率为25％，请计算该公司的现金流量。 （二）营业现金流量 1.该公司应缴纳的所得税为： 所得税额＝（100000－70000）×25％ ＝ 7500（元） 2.该公司的税后净利润为： 净利润＝（100000－70000）×（1－25％） ＝ 22500（元） （二）营业现金流量 公式（1）： 营业现金流入＝销售收入－付现成本－所得税 ＝100000－50000－7500＝42500（元） 公式（2）: 营业现金流入＝净利润＋折旧 ＝22500＋20000＝42500（元） （二）营业现金流量 如果例2中的折旧变为25000元，则： 营业现金流入 =（100000－75000）×（1－25％）＋25000 = 43750（元） 该公司增加的1250元的营业现金流入正是多提的5000元折旧带来的节税额（5000 × 25%），这就是折旧的税盾作用。 （三）终止现金流量 三、测算现金流量时应注意的问题 相关成本和非相关成本 沉没成本 例如，某公司2004年曾经打算建一个车间，并请一家会计公司做过可行性分析，支付咨询费5万元，后来由于本公司有了更好的投资机会，该项目被搁置起来，该笔咨询费是否是相关成本？ 例题2：现金流的测算 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%。 要求：分别测算继续使用旧设备与购买新设备的各年现金流量。 继续使用旧设备的现金流 使用新设备的现金流 一、投资决策指标及其分类 二、非贴现指标 1.基本概念 决策指标：投资回收期。 回收期（payback period，PP），是指自投资方案实施起，至收回初始投入资本所需要的时间。 回收期反映了投资回收的速度。评价标准:目标回收期。 二、非贴现指标 2.回收期的计算 (1)当项目各年的净现金流量相等时： 回收期 = 投资额 ÷ 年净现金流量（I/NCF） (2)当项目各年的净现金流量不等时，用内插法计算具体的回收期。 例7-4：如果方案A的初始投资额为12000元，其1～4年的现金流量分别为5500元、5000元、4500元和4000元，计算该方案的投资回收期。 非贴现指标----回收期 3.静态投资回收期法的评价 非贴现指标----投资利润率 决策指标:会计收益率（AAR）为。 非贴现法----会计收益率法 评价标准:投资者要求的投资报酬率或资本成本。 优点：会计收益率法最大的优点是简单明了，易于理解和掌握。 缺点：它没有考虑货币时间价值因素。 三、折现指标 （一）净现值 1.概念 净现值（NPV）是指投资项目各期发生的现金流量的现值之和，即： 简化计算时： NPV = PV - I 3.学习NPV应注意以下几点 ： （1）净现值是指项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额。 （2）净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价