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财务重述研究 西南财经大学会计学院 余海宗 一、财务重述现状 财务重述：是上市公司修正前期财务报告以反映这些报告中的差错被更正的过程（FASB,2005）。 财务重述：是指公司修正前期会计差错的过程（Skinner,1997;GAO,2002）。 财务重述：是指公司对前期财务报表中存在的重大差错进行纠正或调整的行为。它不仅表明公司在差错发生期具有较低的财务报告质量，更重要的是重述行为还意味着公司在重述当期具有较高的重大错报风险（Cao,2012）。 高质量的会计信息是有效资本市场的基础，财务重述表明公司的会计信息可能存在问题，20世纪90年代以来上市公司财务重述问题日渐频繁，成为影响资本市场资源配置和投资者利益保护的重要问题。美国1997年90家，2006年1577家，10年增加10倍。我国，财务重述问题也日渐增多。于鹏（2007）统计1999年只有24家，而2003年258家（占全部公司的20%），2004年197家，2005年195家。而何威风、刘启亮（2010）统计2003年197家，2004年164家，2005年168家， 2006年124家，2007年120家，差异在于剔除了高管数据不全的公司。王霞等（2010）研究统计的数据为：1999—2006年分别为21、21、282、250、198、155、165、156家。曹强（2012）统计2003——2006年的研究数据为138、165、171、152家。 我国财务重述三个阶段： 雏形阶段：1999年《企业会计准则——会计政策、会计估计变更和会计差错更正》，首次提出会计差错概念，要求在附注中披露。 发展阶段：2003年证监会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则19号——财务信息的更正及相关披露》，专门规定公司应以重大事项临时公告的方式及时披露更正后的财务信息。 正式建立阶段：2006年新准则《企业会计准则28号——会计政策、会计估计变更和前期差错更正》，正式提出“追溯重述”的概念。 二、财务重述原因 内部原因：管理者自利。 代理问题是公司治理的核心问题——限制性股票、股票期权是完善公司治理的重要途径。减少代理成本，完善公司治理结构——股权激励会诱导管理者自利行为（主要表现在公司财务重述前后的异常交易行为和行使股票期权）。 比如内部人交易——高估公司盈利，抛出股票，以后再更正报告。SOX法案约束了财务重述的内部人交易行为。 外部原因：资本市场盈利能力要求，比如再融资——保持连续的盈利能力。 三、财务重述公司的特征 财务重述会给投资者带来损失，如果能够发现这些公司的特征，会有助于投资者减少损失。现有文献研究主要集中在公司治理特征以及财务特征方面。 公司治理与财务重述研究主要集中在：董事会特征与财务重述关系研究。现有研究有：董事会特征与财务重述（Beasly,1996）、董事会规模与财务重述、董事会独立性与财务重述(Dechow et al.1996)、CEO与董事长或董事长来自创始人家族与财务重述，高管背景与财务重述（何威风、刘启亮，2010）。另一个研究领域在审计委员会与财务重述的关系，事务所与财务重述的关系，比如规模、任期长短、费审计服务。 财务特征 主要集中在：公司规模、资产负债率、成长性、盈利能力、应计项目等。 公司规模从理论上讲大公司信誉度高，信息披露也比较透明，大公司更可能将财务重述作为信号根据向外传输公司信息。而小公司相对会计系统不完善，会计处理可能出现差错，而实证研究并没有得到一致的结论。 负债融资对企业来说有许多优点，但其对公司资产的流动性和盈利能力要求较高，违反债务契约是高成本事件，应尽量避免。因此资产负债率高的公司，管理层面临增加收入和改善财务状况的压力，容易发生财务重述。 成长性差意味着公司治理结构存在问题和经营面临较大风险，可能不会很好地遵循会计准则和相关法律规范，重新表述财务报告的可能性较大。 盈利持续增长的公司面临保持增长的较大压力，这些公司财务重述的压力较大。比如高成长的公司，面临的成长机会越来越少，更可能采取激进的会计政策。 管理者对盈余操纵，应计项目比较高，也可能会发生财务重述。 四、财务重述的经济后果 （一）市场反应 负市场反应：GAO（2002）研究风险公布财务重述的公司三个交易日股价下跌约10%，Wu（2002）研究风险三天平均下跌11.2%。而欺诈公司财务重述，三天下跌21.8%（Hirschey et al.，2005）. 不同投资者会采取不同的行动：大机构与小投资者不同。 重述内容与发起方不同也会导致不同的市场反应，比如降低盈利市场反应最大（股价下降13%），报告收入下降财务重述大约股价下降9%，由SEC引起的财务重述下降4%。不正确的成本、不正确的收入等。 （二）管理层变更与财务重述 财务重述可能是公司管理层粉饰报