公司理财整理习题.doc

2.公司今年由于投资失败，而陷入财务危机，无法偿还的债务数额为5 000万元。目前，该公司面临着A、B两个项目的选择。两个项目的收益情况如表6—3所示： 表6—3 项目投资及收益资料 项目名称 投资额（万元） 收益（万元） 概率 净现值（万元） A项目 1 000 8 000 0.1 -200 0 0.9 B项目 1000 5 000 0.4 2 200 2 000 0.6 要求：分别站在债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因。 2.解： 从债权人的角度出发，应选择B项目。因为债权人最关心的是借款的安全性，因此要选择净现值大且风险小的项目。 从股东的角度出发，应选择A项目。因为，现在企业已经处于财务危机之中，如果选择A项目，投资成功，将获得8 000万元的收益，偿还5 000万元债务之后，还有3 000万元收益。投资失败，则对于股东来说没有任何损失，只是债权人又损失1 000万元。如果选择B方案，两种情况下收益都小于5 000万元，而企业仍然处于财务危机当中，因而企业的股东并没有收到任何好处。 . 4.某公司2006年度的财务报告，06年末该公司账面上有8000万元的负债，同时股权的市场价值为2000万元，资本总额1亿元。股票的贝塔系数为1.4，国库券利率为6%，长期债券的收益率为8%，企业的税率为40%，股票市场平均收益率为10%。要求：计算该公司加权平均资本成本。 4.解： 股权的成本＝6%+1.4×（10%-6%）＝11.6% 负债的成本＝10%×(1–40%)＝6% 加权平均资本成本＝11.6%×80%+6%×20% ＝10.48% 1.2010年某的生产线，需在建设起点一次投入资金210万元，项目于第二年年末完工，并于建设期期末投入净营运资本30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有残值收入10万元，营运资本于项目终结时一次收回。 要求：（1）计算该项目各年的净现金流量需要原始投资2 000万元，其中固定资产投资1 500万元，流动投资500万元。，建设期发生于构建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资金于建设期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；流动资金于终结点一次回收。投产后每年销售收入为800万元，假定销售收入均于当年收现。每年的付现成本为200万元。所得税税率为2%。 要求： 计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算年折旧 （4）计算投产后各年息税前利润 （5）计算项目各年的所得税后净现金流量 （4）投产后各年息税前利润=800-200-150=450（万元） （5）NCF0=—1 500（万元） NCF1=—500（万元） NCF2～10=450×（1-25%）+150=487.5（万元） NCF11=487.5+100+500=1 087.5（万元） 6.鑫鑫公司现有甲、乙两个投资项目，它们的初始投资额均为100万元，资本成本均为10%，各项目预计现金净流量如表4-3所示。假设你是公司财务经理，请通过下列计算进行投资决策。 表4- 3 投资项目现金净流量表???????????????? 单位：万元 年份 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲项目 -200 60 60 60 60 60 乙项目 -200 100 80 50 30 10 要求： （1）分别计算两个项目的净现值和内部收益率；???? （2）如果这两个项目是互相独立的，哪些项目会被接受，请说明理由； （3）如果这两个项目是互相排斥的，按NPV和IRR( 内部收益率： 甲项目： ∴ 查“一元年金现值系数表”得： 因此， 乙项目： 由于乙项目的净现值大于零，说明项目的内部收益率一定大于该投资的必要收益率10%，通过逐步测试法找出介于净现值等于零时的折现率分别为14%和16%。计算如下： 当r=14%时， 当r=16%时， （2）如果这两个项目是相互独立的，甲、乙两个项目都可以选择，因为他们的净现值均大于零，内部收益率均大于投资者要求的必要收益率10%。 （3）如果这两个项目是相互排斥的，根据净现值NPV甲=27.45，大于NPV乙=21.29，应选择甲项目，但根据内部收益率IRR甲=15.28%，小于IRR乙=15.71%，应按NPV和IRRNPV甲NPV乙MTK公司是一家环保材料生产企业，最近公司准备投资建设一个在确定项目系统风险时，%，证券市场的平均收益率为1