ABS发行为何陷窘境与银行发行动力不足有关..doc

　　 　　由于去年市场爆发式的增长，多家机构曾于去年底对2015年信贷资产证券化市场规模做出高达5000亿-6000亿元的预测。如今，时间已过1/3，而发行规模却只有预期的1/10，达成这个预期目标，不容乐观。信贷ABS产品目前正遭遇销售困境，主要原因是降息和银行理财资金成本的上升，以及信息披露不完善。 　　在央行宣布信贷资产支持证券(ABS)发行实行注册制满月之际，相比市场之前预计的爆发式增长，ABS实际发行节奏明显偏慢。 　　5月6日，一家城商行在全国银行间债券市场发行了2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券。 　　这期信贷资产支持证券(ABS)总规模达38.137亿元，包括A-1级资产支持证券8亿元，采用浮动利率，票息为一年定存利率+2.4900%，目前银行一年期存款基准利率为2.5%，那么票息可以达到4.9900%左右；A-2级资产支持证券20亿元，采用固定利率，票息为4.9900%；B级资产支持证券5.3亿元，采用浮动利率，票息为一年定存利率+3.5000%，即可以达到6%；次级资产支持证券4.837亿元，次级档无票面利率。 　　相比之下，目前银行理财产品收益率仍维持在5%至6%，而信贷ABS产品部分优先档发行利率却不足5%，低于银行理财产品收益率。 　　沪上一家基金子公司创新业务部总监王平(化名)向《国际金融报》记者表示：“优质ABS项目比较少，一般发行利率在6%或以上我们认为是比较好的价格，但市场上很少。” 　　评级机构中债资信统计数据显示，今年第一季度信贷资产证券化只完成17单，总共507.88亿元。ABS发行目前正遭遇困境。 　　规模未达预期 　　今年初以来，各类资产证券化产品发行规模仅为635亿元左右，其中银行间518亿元，交易所117亿元。虽然绝对规模不低，但相比市场此前预期，发行节奏明显偏慢 　　国内资产证券化始于十年前。2005年4月，央行、银监会推出《信贷资产证券化试点管理办法》，启动资产证券化进程。但该业务发展过程较为曲折，历经几轮停滞和重启试点。 　　受金融危机等因素的影响，我国资产证券化在开启试点后不久(2007年)，发展便几近停滞，2008年金融危机席卷全球，资产证券化发展也步履维艰。出于对全球经济系统性风险的担忧，对资产证券化的管制也较多。如国内金融机构申报信贷资产证券化项目，需分别向银监会和中国人民银行取得“资格审批”和“项目审批”，这在一定程度上限制了银行开展资产证券化的热情。 　　直到2012年重启试点后，政策才逐渐“松绑”，资产证券化进程也逐渐加速，并受到越来越多投资者的关注。 　　目前，国内严格意义上的资产证券化业务分为两类：一是信贷资产证券化，以银行业信贷资产为标的，以信托计划为载体，以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产产生的现金支付证券收益的结构性融资活动，主要在银行间市场发行(以下简称“信贷ABS”)；二是企业资产证券化，资产类型更多样化，以券商、基金子公司的资产支持计划为载体，主要在交易所市场发行(以下简称“企业ABS”)。 　　2014年11月，银监会和证监会纷纷推出信贷资产证券化备案制，发布了相关的资产证券化业务规则，对已经取得资质的机构取消资格审批，资产证券化业务由事前审批制改为事后备案制，提高了效率。 　　中债资信日前发布的国内首部《中国资产证券化市场白皮书》显示，自2012年中国重启第三轮资产证券化试点至2014年末，共有77单信贷资产证券化产品成功发行，发行总额合计3170.16亿元。其中，2014年成为爆发之年，共有66单信贷资产证券化产品发行，总规模达到2819.81亿元，超过了2005至2013年全部发行量的总和。 　　进入2015年，监管层继续完善发行机制。4月3日，中国人民银行宣布简化信贷资产支持证券发行管理流程，提高发行管理效率和透明度。明确要求，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。 　　消息一公布，市场大呼，注册制启动之后，信贷资产证券化将走向常态化。机构也预测，2015年，信贷资产证券化规模将快速膨胀。穆迪预计，2015年中国的资产证券化产品的发行规模有望达到5000亿-6000亿元。招商证券(600999,股吧)分析师甚至乐观地预计，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，约占全年新增信贷额度的8%，发行规模约是2014年的2.8倍。 　　不过，遗憾的是，2015年市场没有延续2014年的盛况，ABS发行有减速迹象。评级机构中债资信统计数据显示，今年第一季度信贷资产证券化只完成17单，总共507.88亿元。4月，信