(高管激励机制与具体问题.ppt

* 管理层股票期权的效果 Tower Perrin公司曾对《财富》1000强美国上市公司调查发现，90%以上的公司都使用管理层股票期权。 美国电子业协会对1000家上市公司的调查结论则是： 53%的公司不仅给管理层，而且给所有雇员发股票期权； 88%的高科技公司给所有雇员发股票期权； 年收入不到5000万美元的小公司中74%给所有雇员发股票期权。一般讲，公司越小越倾向使用股票期权； 1994年到1998年，美国标准普尔指数公司所发的职工期权价值共增长4倍多。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 在美国，高科技公司的技术创新能力和增长也间接说明：管理层和职工股票期权机制是技术创新的直接引擎。 金融经济学家Jensen 和Murphy教授等人发现，为股东财富每增加1万美元（等于公司市值增加1万美元），总裁的直接报酬（包括工资和奖金）则增加7.5美元，其持有的股份价值则上涨25美元。 哈佛大学教授Hall和Liebman则发现，当股东财富每增加1万美元时，总裁的股票期权价值平均上涨36.6美元。因此综合起来，股东财富每增加1万美元时，总裁的财富共增加69.1美元。 可见总裁的利益和股东的利益息息相关。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 尽管总裁从公司财富的增长中平均获得0.691%的好处，那么他们的持股和持有股票期权是否真能改进公司实际业绩？ 在去年发表的一项研究中，沃顿商学院的Core和Larcker教授发现，有无管理层持股对公司业绩影响很大。 他们研究的195个美国上市公司平均要求总裁个人至少拥有公司4%的股票。把这些对总裁持股有明确下限的公司与同行业、同规模但无总裁持股下限的公司比，前者的股票年回报率平均高出5.7%（表示股市欢迎董事会要求总裁个人持股）、其资产收益率平均高出1.2%。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 六、我国公司主要采用的8种激励模式 模式1: 业绩股票　　广泛使用的激励模式 业绩股票在我国公司股权激励机制中占较大的比例，是目前被采用最广泛的一种激励模式。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 业绩股票（也可称为业绩股权），是指公司根据被激励者业绩水平，以普通股作为长期激励形式支付给经营者。 通常是公司在年初确定业绩目标，如果激励对象在年末达到预定目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 在业绩股票激励模式中，很多公司以净资产收益率（ROE）作为考核标准。 在这种模式中，公司和受激励者通常以书面形式事先约定业绩股票奖励的基线。 ROE达到某一标准，公司即按约定实施股票激励，经营者得到股票。 ROE每增加一定比例，公司采用相应比例或累进的形式增加股票激励数量。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 在上市公司中，“佛山照明”（000541）、“福地科技”（000828）、“天药股份”（600488）的业绩股权激励计划都是每年提取一定数额的奖励基金，部分或全部用来购买本公司的股票。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 尽管三家公司的业绩股票激励计划