地方政府融资模式的国际比较和中国适应性选择-文献述评.doc

地方政府融资模式的国际比较和中国适应性选择:文献述评 摘要：我国城市化和工业化进程决定了地方政府融资平台存在的必要性，但其潜在的负债风险又决定了地方政府融资模式的改革是唯一可持续发展之路。国外地方政府融资模式比较成熟和多元化，为我国地方政府融资模式的改革提供了宝贵的经验。本文从国际比较角度对国外地方政府… 摘要：人民币风险管理是中央银行的一项重要工作。随着社会经济的快速发展，人民币收付业务中潜在的诸多风险也逐渐显露出来。本文以许昌辖区为调查样本，从一线临柜人员的基本情况、现金清分情况、现金投放回笼流程和防伪机具及现钞处理设备配置等情况着手调查，研究并分… 摘要：附加预期泰勒规则内含通胀预期因素，通过该规则行事，可以提高货币政策透明度、可信性和有效性，从而起到稳定公众通胀预期的作用。中国人民银行虽然没有明确提出按照附加预期泰勒规则行事，但多项实证研究表明，附加预期泰勒规则是可以很好拟合我国货币政策操作的… 　　摘要：我国城市化和工业化进程决定了地方政府融资平台存在的必要性，但其潜在的负债风险又决定了地方政府融资模式的改革是唯一可持续发展之路。国外地方政府融资模式比较成熟和多元化，为我国地方政府融资模式的改革提供了宝贵的经验。本文从国际比较角度对国外地方政府融资方式、投资领域和管理模式的现有研究进行概述和评价，以期为国内后续的相关研究提供一些有益的启示。 　　关键词：地方政府；融资模式；投资方式 　　文章编号：1003-4625(2011)03-0096-04 　　中图分类号：F830.9 　　文献标识码：A 　　 　　一、国外地方政府融资方式的比较 　　 　　从国内外地方政府融资的渠道和方式来看，主要有财政拨款、债务性融资、资产(资源)融资和权益性融资等几大类融资方式(罗松山，2010)。王铁军(2006)将地方政府融资模式归纳为22种模式。目前情况看，国内外对银行借款、市政债券、项目融资三种融资模式的研究最为关注。 　　由于各国的金融体系不同，资本市场和信贷市场的发展侧重点与发育程度存在差异，各国基本都选择本国最流行的举债方式。在欧洲，银行借款是地方政府举债的主要资金来源，而美国、日本等则形成了以市政债券为主导的地方政府信贷市场(杨萍，2004；魏加宁，2010)。魏加宁(2010)指出，在银行借款占比较大的国家中，有的国家存在着专门的银行来负责为地方政府提供资金，而有些国家通常会有1-2家银行占据地方政府信贷举债市场的主导地位。赵慧和予斋文(2010)分析了银行借款方式的优缺点，认为银行借款程序相对简单，地方政府仅需要提供必要信息，但该方式成本较高，银行对地方政府的监督有限，所以管理上会存在漏洞。毛腾飞(2006)指出，专业开发银行就是筹集基础设施项目资金的一个重要渠道，欧洲各国的城市基础设施开发银行的资金来自合同性储蓄机构，而在日本，开发银行的资金来源则是邮政储蓄和部分养老金基金等。 　　市政债券融资方式目前是国内外研究的热点，大量文献集中讨论各国市政债券的优势、发行机制和运作方式。James Leigland(1997)指出利用市政债券为城市基础设施建设融资的优势日益明显。Kenneth N.Daniels和Jayaraman Vijayakumar(2002)指出世界上越来越多的国家和地方政府已经认识到市政债券是一种极吸引人的机制，能够满足他们的融资需求。Frank J.Fabozzi(2006)详细介绍了市政债券的投资者、类型和特点、信用风险、收益及其税收等。国内近些年对市政债券的研究颇为关注。在发展市政债券的重要性方面，潘英丽(1997)着重从我国资本市场的欠缺角度论述在我国建立市政债券市场的必要性和可行性。杨轶(2002)指出市场债券融资作为国际上基础设施融资的重要途径之一，能为有巨大资金需求的城市基础设施建设开辟新的融资渠道。左伟和赵保国(2003)、董奋义和苗锋(2003)等都论述了地方政府债券融资的必要性，并从法律、偿债机制及风险管理等方面提出了政策建议。国外(尤其是美国和日本)市政债券的运行机制和运作方式一直是国内学者研究的重点。中国银行间市场交易商协会课题组(2010)、王朝阳(2010)、徐瑞娥(2009)、宋立(2004)等的研究对美国和日本市政债券的分类、发行主体、担保关系、资金用途、监管等都作了比较详细的介绍。值得注意的是，一些发展中国家的市政债券发展的成功经验对我国也有较强的借鉴意义。如张陆伟(2007)、钱怡君和计国忠(2004)介绍了波兰市政债券的发行方式、承销方式、发行成本等机制。 　　项目融资方式是私营机构(民营经济)参与公共基础设施项目建设、向社会提供公共服务，并以项目资源的未来收益或资产转让价值收回私营机构