(如何为上市公司定价.ppt

实例 茅台股票内在价值计算 查看茅台个股资料，2004年报表上净利润为82055万元。假设贵州茅台可能以20%的速度增长（就目前来看20%的问题不大，该上市公司已经多年保持着这一速率），而贴现率我们暂时以贷款的资金成本来考虑，即简单计为6%。事实上，象贵州茅台这样的企业从银行贷款应该不难。如此的贴现现金流模型的等比系数应该就是(1+20%)/(1+6%)=1.13。同时，我们暂时将可以预期的将来设为十年。　　TP=82055+82055×1.13+82055×1.13^2+……+82055×1.13^10　　　　（1）????1.13×TP=82055×1.13+82055×1.13^2+……+82055×1.13^11　　　　?（2）　　（2）－（1）得到：　　0.13TP=82055×1.13^11－82055????TP=82055×2.8358/0.13=1789973.74????贵州茅台股改之前总股本为47190万股，于是以十年期为限以净利润计算的每股内在价值为：　　P=1789973.74/47190=37.93元 LOGO 如何为上市公司股票定价 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 涉及的内容 股票发行价格 股票定价中的影响因素 股票定价理论 股票发行价格的确定方式 股票发行价格的逆向分析 附录 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 一 股票发行价格 1.股票发行价：当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。 2.股票发行价种类：面值发行、溢价发行、市价发行、中间价发行和折价发行、设定价格发行。  Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二 股票定价中的影响因素 1、本体因素 本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。 包括 ①发行人主营业务发展前景。 ②产品价格有无上升的潜在空间。 ③管理费用与经济规模性。 ④投资项目的投产预期和盈利预期。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2、环境因素 　 ①股票流通市场的状况及变化趋势。 　②发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。 　③政策因素。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三 股票定价理论 目前，国际上有关股票定价理论较多,其中有代表性的主要有三种： 资本资产定价模型 贴现现金流量模型 市盈率倍数法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3-1 资本资产定价模型 资本资产定价模型（CAPM）是关于风险资产在市场中的均衡价格的理论。它立足于投资组合选择理论，基于资产价格的调整使供求相等的假设，推导出风险资产预期收益率必然存在的数量关系。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3-2 贴现现金流量模型 现金流贴现（DCF）是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。由于现